最近几日，美联储加息预期再次升温。从市场表现看，美元大涨，黄金大跌可能就是着市场未来预期发生转变的一个信号。其实，从最近的美国国内变化情况来看，美联储加息预期升温并不是什么值得惊讶的事件。
据Fitch统计数据显示，美国60天期的次级债拖欠率已经上升至5.16%的水平，这是自1996年以来的最高水平。
从该数据推断，目前美国国内的资产泡沫可能已经超越2008奶奶金融危机前水平。因为此前美联储长时间的QE没有及时收紧市场流动导致现在的美国因为政策调控过度出现新的泡沫。对此，美联储前主席伯南克也表示，自己重来没有料到QE能持续那么长时间。
众所周知，2008年金融危机源自次级债泡沫破灭。但导致发生整体系统性危机的原因是美国消费者过度消费，他们的日常消费已经超出了个人所能承受的能力所致。因为过度消费导致企业家对于市场前景的盲目乐观而加大产能。
泡沫破灭后，市场虚假繁荣回归本来面目，各行各业出现不同程度的产能过剩。一些资金链不够强劲的企业无法抵御市场萎缩带来的冲击从而资金链断裂引发破产倒闭潮。这是金融危机从金融领域向下级行业（金融行业作为掌控资本的行业位于所有市场经济体系下行业的顶端）扩散的典型案例。
现今，美国因为长时间的宽松政策导致许多美国国内商业银行又开始放宽贷款审批，该模式几乎在重演2008年前的场景。不良信誉借款人又可以从银行得到贷款进行消费。市场同时出现虚假的繁荣。可以说，目前美国国内出现的消费市场回暖有部分原因要归功于再次随意放贷。
对此情况，相信耶伦现在也很头痛。因为收紧货币政策将不可避免的出现经济回落，但是不收紧就会引发新的一轮次级债危机。格林斯潘当时就是因为选择了后者而导致晚节不保备受指责。相信耶伦本人应该不会重蹈格林斯潘覆辙，无论从职业道德还是未来的仕途考虑，选择后者就意味着选择错误。
从最新的美国数据看，就业市场表现良好，美国已经接近充分就业。通胀也有所回升（核心PCE指数回暖），虽然还低于美联储的预期。从经济数据看，美国正进入菲利普斯曲线的第二阶段。
在第二阶段中，通胀会逐渐回暖，GDP增速放缓，就业市场保持稳定复苏态势。实际上，3月份的美联储利率决议的措辞中已经有对未来关注焦点的修正。3月份美联储利率决议强化了对于通胀的关注，弱化了就业市场的变化。
对于通胀，高盛指出，美元走强不会威胁到美国通胀，因为美元走强本身就会吸引其他国家，尤其是新兴市场的资本向美国聚拢，外部输入性流动性完全可以支撑通胀水平。
另一方面，在3月份美联储宣布不加息后，如今陆陆续续有许多美联储官员强化了4月份加息的前瞻性指引。
如圣路易斯联储主席、旧金山联储主席、亚特兰大联储主席、费城联储主席和堪萨斯联储主席就公开表示美联储应在4月份加息。而且，3月份耶伦本人也表示不排除4月份加息的可能。
因此，从现在的形势判断今年美联储究竟会加息几次还为时过早，笔者个人仍倾向于美联储年内4次加息。
因为随着形势逐渐明朗，美联储将被迫从一个双输选项中选择伤害较轻的选项：要么加息引发经济放缓，要么不加息坐等新一轮金融危机爆发并且放任已经突破历史高点的美联储资产负债表规模继续扩大。
当然，对于全球其他国家尤其是中国政府和国内专家而言是非常不希望看到美联储加息。但是，请注意，美联储的决策始终都是以美国利益至上为原则，全球其他国家包括中国在内，在美国利益面前只能靠边站。
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