美国短期内加息并不会转化为紧缩周期。在全球通缩的压力下，加息只是昙花一现。

　　美国联邦储备委员会(FRB)11月18日公布了10月27-28日召开的美国联邦公开市场委员会(FOMC)的会议纪要。

　　纪要内容显示，围绕作为焦点的下一次FOMC(12月15-16日)时是否加息，“多数委员”认为召开下一次FOMC时“估计具备启动政策利率正常化程序的条件”。

　　在10月召开的FOMC上，里奇蒙德联邦储备银行总裁拉克尔提出了加息0.25%的方案，但没有得到其他投票者的赞同，最终决定维持从2008年开始一直推行的事实上的零利率政策。

　　FOMC的与会委员认为，需要弄清加息可能给美国经济带来的影响，比如8-9月全球股市混乱，以及就业统计恶化等。

　　独立经济学家何志成撰文称，细心的人会发现，会议纪要同时指出，未来短期均衡实际利率会脱离“零附近”，而长期均衡利率可能仍会低于过去几十年的水准。很显然，美联储可能选择不再重演“历史故事”，即可能没有所谓的加息周期。

　　为什么说美联储12月肯定加息，但未必重演一旦启动低位加息就开启加息周期(每隔几个月就再度连续加息)的规律？

　　这一次美联储是不得不加息——不加息等于失信，它的信誉将受影响，因为美联储主席耶伦已经对国会、对市场有过明确的暗示。美联储要显示它的独立性，就必须捍卫它的信誉“命门”。

　　但这一次加息与此前历史上的多次重启加息不同：原因之一是全球经济仍然低迷，全球主要央行都在忙着扩大QE，或者孕育更加宽松的财政货币政策。美联储反向发力，必将导致美元“被走强”，其对美国经济的伤害是可以预见的。

　　其二是美联储对美国经济前景的分析。当今世界，驱动经济增长的主要动力不是传统制造业而是创新，美联储必须在两者之间寻求平衡。一旦急速收紧货币流量，对股市伤害很大，而资本市场一直是美国创新经济的孵化器。

　　其三是全球金融市场的稳定性。美联储很清楚在经济全球化的背景下，其他主要经济体如果因为美元过强，而产生历史上多次上演的资本回流，对美国经济一点好处都没有。

　　在全球经济弱复苏的背景下，美联储很担心经济复苏出现反复。因此，华尔街日报(博客,微博)发表评论称：只要经济出现下滑迹象，未来一年不排除美联储会立即降息的可能性。

　　美国劳工部公布的最新数据显示，经季节调整，美国10月消费者物价指数（CPI）环比上升0.2%，为3个月来首次上升。前不久公布的10月非农就业报告也极其亮眼。新增就业人口27.1万人，大幅超过预期的增加18.2万人；失业率达5%，创2008年以来新低。

　　但总体而言，美国通胀水平依然处在极低水平。并且有分析人士认为，11月非农报告不太可能和10月一样强劲。

　　不过，美联储主席耶伦本月初在众议院金融服务委员会发言时表示，美联储预计美国经济将继续增长，足以推动就业市场进一步改善并实现通胀率在中期回升到2%的目标。如果未来的信息支持这一预期，今年12月有可能加息。近来多位美联储官员也表态支持12月加息。

　　在纪要出炉后，利率期货走势显示美联储12月加息的几率为66%，高于10月底的50%。

　　倘若12月加息成真，也就意味着美联储将迎来长期宽松后的首次加息。1994年2月4日，美联储曾将基准利率从3%上调至3.25%；2004年6月30日，美联储将基准利率从1%上调至1.25%。据《金融时报》中文网报道，这两次加息分别是美国利率周期从阶段性谷底进入上升阶段的标志性事件。

　　然而自2006年以来，美联储一直没有加息。而随着2016年脚步渐近，美国又靠近了加息拐点。

　　摩根士丹利、德意志银行、高盛等纷纷表示美联储12月有望加息。德意志银行还认为，美联储将在明年上半年加息两次，而在明年下半年将按兵不动，以观察累计加息75个基点后的效果。

　　欧洲资管巨头东方汇理资产管理（Amundi）的投资主管Pascal Blanque表示，美国短期内加息并不会转化为紧缩周期。在全球通缩的压力下，加息只是昙花一现。

　　Blanque认为，尽管美联储可能在未来几个月尝试加息，但终将“弄巧成拙”，欧洲与日本的资金将因为本地区的近零利率大举涌入美债。而这将推升美元，拉低美债收益率。他指出，目前全球普遍处于通缩环境，美国就业市场也缺乏亮点。

　　Blanque向路透表示：“目前美联储要加息并无迫切的理由，但他们可能仍然决定这么做。如果确实加息了，预计也只会是短时现象，并且有违其初衷，所以别指望会有多大影响。”

　　他认为，西方的货币政策将更偏向于宽松一面，中期来说，美联储下一个大动作并非加息，而是降息。投资者在一定时间内面对的问题不会是削减QE及利率上调，而是相反的一面。

　　华尔街见闻网站此前提到，Brean Capital宏观策略负责人Peter Tchir认为，美联储加息之后的恐慌情绪将令投资者意识到宽松是那么必不可少。随后美联储就可以名正言顺的推出QE4。

　　Tchir表示，他并不在意美联储加息25个基点是否会引发市场恐慌。他个人认为目前数据还是美联储决定的关键因素。但是，如果加息之后引发了经济恶化，那么美联储将会再次降息或者推出QE4。就他个人预期来看，美联储在加息至1%之前一定会出现状况并导致QE4的出炉。摘自商业见地网

　　责任编辑：NONO Han