中金网01月25日讯，去年12月，美元如同以往经验在加息后开始走弱，具体走势与1994年2月那次的加息颇为相似，也是美国加息伴随了美日贸易摩擦加剧，时空背景和目前市场担心的特朗普保护主义有些类似。

　　1994年展开美国加息趋势的前一季度，日元快速走贬了近10个百分点，但随着加息态势确定，尽管其后美日利差持续扩大，但日元兑美元仍大幅上升，短短一年间从105升值到80。

　　造成利差扩大、日元却升值的原因，主要还是因为当时美日的贸易摩擦，1993年柯林顿政府组成以后，政府高官们多次施压日元汇率，认为其汇率被低估，导致美日贸易失衡。其结果是，在柯林顿执政期间，日元在短短7个月内，从125一路升至100。

　　在特朗普的保护主义大旗下，对美国贸易盈余较大的国家，很有可能成为美国政府贸易开战的对象。

　　而日本对美国的贸易盈余达686亿美元，全球排名第三，其中60%以上是来自汽车贸易，确实很有可能成为美国政府贸易开战的对象。

　　再以90年代的历史来看，一旦市场嗅到了全球贸易摩擦升温的味道，首先反应在汇率市场上的是避险情绪，而非贸易数据的变化。

　　1995年日元兑美元的升值走势来到80的最高点，随后的美日贸易赤字开始明显收缩，市场也才开始关注日本经常账户状况恶化对日元的负面作用。

　　WEEX提醒，就汇市来说，市场对于短期避险行为的敏感程度，还是要比中长期基本面恶化的程度要高多了。