中金网03月28日讯，由于上周美国总统特朗普和美国国会第一次交锋最终以特朗普的失败告终，令市场担心特朗普后期政策执行度。投行摩根士丹利对此表示，，在过去这段时间，日本投资者对冲过度，原本就可能会减少对冲，再加上对冲成本逐渐上升，对日本来说的离岸美元流动性可能减弱，导致日元的贬值。所以投资者还是可以考虑中长期买入美元/日元。

　　摩根史丹利(002588,股吧)认为，当套利成本上升到一定程度，那么套利者就无利可图，一方面像日本市场提供美元的套利者未必会再提供美元， 日本投资者也不见得会继续对冲，当冲活动就会减少，就会削弱日元。而如果日企不对冲的话，必然会削弱日元：

　　假设3月加息之后，今年美联储还会加息两次，2018年会加息四次，美国短期债券利率就会上升，从而影响到对冲的成本。

　　日本的投资者目前的国外资产对冲通常来说都是用3个月周期的衍生品循环滚动。但是之后可能会因为成本的上升不再用滚动掉期进行对冲，对冲相关的日元买入需求就会减弱，这就会打压日元的走势。

　　而国外投资者方面，最简单的评估投资者倾向于哪个货币，以及预期未来的资金流向就是看货币市场(money market)的持仓，这里是持有美元的套利者向日本投资者提供美元流动性的重要地方。

　　不过大摩认为，短期之内美日还是会有下跌的需求，这是因为美元供应出现上升，美国金融机构近期相对2008年强劲的资产负债表对应美元的离岸流动性供给增加。再加上美国银行们帮助日本投资者进行对冲活动，也增加了离岸美元的供应，再加上市场对监管放松的预期，料将进一步增加美元的流动性。

　　中金网行情中心数据显示，截至北京时间16:39，美元兑日 元报110.67，涨0.02%。