中金网03月01日讯，中国人民银行正致力于在放宽信贷支持经济增长与保持人民币稳定之间找到平衡。

　　周一晚些时候，中国人民银行调低了准备金率0.5百分点 - 准备金是指银行必须放进储备的一部分存款。这意味着约7000亿元人民币(1070亿美元)被放开到银行的放贷资金中。这一举动代表了与央行两个月前相反的立场，那时它拒绝使用如此激进的宽松手段，生怕削弱人民币的强度。

　　根据一位了解人民银行的消息人士，对央行来说，流动性短缺会对总体金融稳定造成威胁，而现阶段金融体系稳定性相比于人民币的稳定性是更重要的考量。现金短缺在上周迟些时候显出了迹象，中国的隔夜拆息率 - 一项衡量流动性的关键指标 - 大涨, 导致中国股市大跌。

　　周一，在央行宣布举动之前，上海股市大跌2.9%至14个月来最低水平。人民币在当日交易中走低，而在央行宣布降低准备金率后进一步走低，到达近三周来最低。当天人民币从早些时候的6.5452人民币换1美元降到了晚些时候的6.5539人民币换1美元。但是，人民币从1月中旬以来仍然对美元保持相对稳定。

　　“随着汇率基本上稳定下来，央行开始将重心转移到经济的下行压力上来”，中国国有经纪公司华创宏观主管钟正生说。

　　但是对中国政府来讲，避免人民币锐利贬值的压力仍在，尤其是在其公开宣布不对货币进行大幅贬值之后。降低准备金率倾向于增加借贷，增加人民币供应，因此影响人民币的价值。

　　同时，随着中国的经济减速，越来越多的企业和个人正将资金带出中国，这也给中国的货币带来下行压力。经济学家和分析家说，这意味着中国央行可能必须干预货币市场以保证人民币在合理区间内运行。

　　这样的干预会抵消货币宽松的作用，并导致市场流动性紧缩。这是因为中国人民银行将出售美元购进人民币，将人民币资金从财政系统中有效吸走。

　　“央行处在一个两难的境地”，UOB Kay Hian Holdings Ltd.经济学家Zhu Chaoping说，“要稳定人民币就必须从系统中抽出资金，但这又迫使它进一步宽松，这又对货币造成更多贬值压力”。

　　造成最近现金短缺的一大原因是资金外流的急剧增长。作为资金外流的指示，中国外汇储备在1月剧烈减少995亿美元到达3万2300亿美元。另外，中国消费者在春节期间从银行提款的趋势也构成了资金短缺的部分原因。

　　周二开始生效的降低准备金率的决定是中国财政政策最新的转变，这反映的是各方要求中国官方解释政策举动的压力。

　　一份中国人民银行1月份的会议记录显示，中国银行(601988,股吧)业的官员们避免了一次降低准备金率的举动，因此避免了人民币的下行压力。根据线人消息，那时避免降准的原因是这样做“是发出一个过强的宽松信号”， 因此人民银行必须同时在维护人民币稳定性和管理流动性两方面都高度重视。

　　为了满足银行的资金需求，人民银行转用中短期贷款工具向银行系统注入一万亿元流动性资金。

　　但是这样的资金对中国的银行来说是高成本的. 据Commerzbank AG高级经济学家Zhou Hao预测，这些资金的利率比官方存款利率至少高出0.6至1个百分点.

　　另外，对于银行来说，降低准备金率提供的是永久性的资金，而通过中短期工具注入流动性意味着央行在这些贷款到期时要将钱收回。

　　周一宣布降准的同时，中国人民银行并没有提供任何书面解释。而去年发布重大政策决议时不是这样。

　　同时，投资者和分析家怀疑进一步货币宽松能带来的利益。官方数据显示整体融资状况在1月份改进明显，但很多公司尤其是小型企业和私人企业仍然抱怨很难借到钱。

　　最近几个月，中国一线城市的房价长得很快，这引起了货币宽松会增加房地产泡沫的担心。