中金网03月04日讯,德意志银行分析师在最新的报告中表示，最近几周里关于美联储资产负债表正常化的言论喋喋不休，但一个简单的原因可能让所有这些空洞无物：如果美联储在接下来的几年里遭遇经济衰退，美联储最有可能的反应是推出另一个1万亿美元的QE（量化宽松），无限期地推迟任何资产负债表正常化的预期。

　　这一点让专家们不禁猜测，在未来数年的某个时刻里，美国经济最终会屈服于经济周期规律，产出萎缩即经济衰退将出现。

　　问题是，美联储会如何反应。德意志银行给出的答案是，美联储将另外注入1万亿美元的流动资金，这将堵死让美联储资产负债表再度正常化的任何计划。

　　德意志银行分析师Matthew Luzzetti在分析报告中写道，当前的经济形势是被认为是相对乐观的：经济被假定为未来八年的时间不会发生经济衰退，而美联储也有能力使联邦基金利率预期一致。然而，鉴于目前的经济扩张已经处于晚期，很可能，在美联储还没有利率正常化之前经济就已经进入衰退期。

　　美联储资产负债表正常化的前景将因经济衰退而戏剧性地改变，哪怕是较温和的经济衰退。这是因为，鉴于美国联邦基金利率仍然相对接近0，而中性利率在未来几年内可能保持低位，当经济衰退发生时，美联储可能无法仅通过削减利率来提供足够的宽松。正如上一次金融危机之后美联储的所作所为，在下一次经济衰退期间美联储可能不得不转向另一轮量化宽松政策。