据路透报道，中国银行(601988,股吧)间债市本周流动性稍有显紧，央行即重启逆回购并超量续做MLF，全口径净投放逾千亿稳定市场情绪。业内人士称，在M2增速连续下行降杠杆已见成效背景下，央行继续以多工具组合支撑资金面，若经济形势没有大变化，短期内货币政策预期仍将维持稳定。

　　他们并表示，虽然本周MLF（中期借贷便利）续做规模已够涵盖全月到期量，但若下半月年度缴税压力大，不排除会再进行操作的可能。

　　国务院发展研究中心金融研究所王洋称，本周央行超量续做MLF，实际上是延续了此前多工具组合管理流动性的做法，“现在政策不会有大的变动。”

　　在连续暂停12日后，央行本周二重启逆回购，全周共进行了三次总额2,100亿元人民币逆回购，周四则进行了3,600亿元MLF操作。对冲2,800亿元逆回购和1,795亿元MLF到期后，本周实际净投放资金1,105亿元。

　　招商证券(600999,股吧)宏观分析师闫玲补充说，央行在周四续做MLF的同时，当日未进行逆回购，显示比较中性的操作态度；另外，从资金成本角度看，或还是有意减少金融机构加杠杆的空间。

　　中信证券(600030,股吧)固收研究报告也指出，央行提升一年期MLF占比，说明有意加强该期限MLF对长期利率的引导作用，逐步抬升长端利率，在保证流动性充裕的情况下温和去杠杆，保持稳健中性的货币政策不变。

　　中国6月末广义货币供应量(M2)同比增长9.4%，续创历史新低。央行调查统计司司长阮健弘指出，随着稳健中性货币政策的落实，金融机构表外扩张速度有所放缓，由此派生的存款和M2增速相应下降，这是金融体系内部去杠杆的客观结果。

　　不排除月内MLF再现可能

　　在一度预期资金会比较紧张的6月，中国央行只在月初进行过一次4,980亿元的MLF操作，覆盖掉当月4,313亿元的全部到期量。因此，本周这次大规模MLF操作是否为本月唯一的一次引发猜测。

　　上海一银行交易员认为，6月有财政投放支撑，资金预期紧但实际不紧。从目前情况看，下半月年度缴税因素还是可能对资金面造成一定冲击，因此不排除后面再进行MLF操作的可能，当然届时还要看央行在逆回购和MLF两个工具使用上的取舍。

　　据路透统计，本月共有3,575亿元MLF到期。除本周的1,795亿元外，18日和24日分别还有395亿元和1,385亿元到期。截至目前，未到期逆回购余额为2,400亿元，MLF未到期余额为44,050亿元。

　　上周公开市场操作继续空窗，并实现连三周净回笼。跨季后月初压力有限，资金面维持宽松，七天回购加权利率当周中跌至2.70%附近，创近两个半月新低，央行连续停做逆回购仍显示货币政策中性姿态。

　　中国央行自2016年春节前起，公开市场操作频率加密至每个工作日均可进行，去年春节后至8月中上旬都仅进行七天期逆回购操作。8月下旬和9月中旬则先后重启14天和28天期逆回购，并灵活搭配开展操作，但逆回购期限拉长也引发市场对监管层有意降杠杆的忧虑。

　　除SLO(短期流动性调节工具)、常备借贷便利(SLF)外，中国央行在2014年三季度还创设并开展了中期借贷便利(MLF)操作，操作对象包括国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等。

　　此外，2014年4月央行创设抵押补充贷款(PSL)，并在2015年10月将PSL对象在此前国开行基础上，新增农发行和进出口银行，主要用于支持三家政策性银行发放棚改贷款等。

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