市场连线

　　本报记者 张利静

　　本周美联储货币政策进一步得到明确，黄金市场大幅震荡。虽然近期黄金与美元反向关系似乎弱化，但美元仍是黄金投资者不得不考虑的最重要因素之一。本期，中国证券报记者邀请中粮期货(博客,微博)研究院总监柳瑾对未来美元走势，及其对黄金和大宗商品可能产生的影响进行分析。

　　美元底部显现 黄金下跌在所难免

　　中国证券报：您如何判断黄金及美元走势？

　　柳瑾：美元汇率变化是所有大类资产变化的根本，黄金也同样如此。在当前地缘政治等因素干扰下，美元与黄金的反向关系只是短暂打破，但长周期逻辑并未消失：黄金持有的机会成本就是美元利率，因此首先要掌握美元走势。

　　同时需要注意，美国货币政策并非唯一影响美元指数的因素；特朗普的政局稳定更为关键，5月以来的“通俄门”事件造成特朗普被弹劾的压力，即使没有被弹劾也会造成其政治信誉、施政能力受到削弱，从而减弱做多美元的“特朗普交易”的逻辑。这也是之前一段时间美元不断下跌的主要原因。此外，欧洲央行和日本央行的货币政策同样会影响其变化；欧央行在上周利率会议上已经明确，为稳定通胀会更晚采取退出量化宽松的货币政策，此外市场预期由于通胀和经济复苏的进度，日本央行甚至会更晚才会考虑退出QE，从这个角度看，美元中期甚至长期底部已经显现。

　　与之相对应的是，从中长期来看，黄金的顶部基本出现，后期会出现一波相当大幅度的下跌。即使后期各类地缘政治风险涌现，黄金的下跌恐怕也难以避免。在全球大类资产的配置当中，美元才是第一位的避险资产，黄金配置的币种大约只占5～15%左右，因此在美元已经筑底企稳的阶段，以中短期为界限的黄金投机交易并不适合做多。