中金网12月15日讯，美联储周三宣布上调基准利率25个基点并预示明年还有更多加息之后，新兴市场货币遭遇惨烈抛售。一项主要发展中国家货币指数在美联储加息之后，跌到一个月来的最低点。
然而，有分析指出，美国利率并不会孤立影响今年新兴市场资产回报率，真正起决定作用的还是美元。
通过对过去15年货币、股票和债券收益的月度数据进行回归分析显示，79%的摩根士丹利资本国际巴西指数,60%的俄罗斯指标以及54%的印度基准与新兴市场雷亚尔、卢布和卢比这些货币相关。运用美银美林企业附加指数也可得出类似的结果。
值得庆幸的是，即使美联储宣布加息后美元飙升到2003年1月以来的最高点，分析师预计明年美元将回落。参考美联储前三次加息周期让人感到欣慰，因为这三次美元表现较好时，新兴市场股票和债券也都获得良好表现。
1994年,美联储分六次上调利率从3%升到5.5%,MSCI新兴市场指数下跌了10.3%。当时若不是美联储采取弱势货币政策，新兴市场指数还会跌的更低，这意味着美元指数或许也会下跌7.2%。当时，新兴市场资产很冷淡因此对抗波动能力更加脆弱，并且全球市场关联性也小得多。
弱势美元救援
1994年,美联储上调利率2.5个百分点,新兴市场股票下跌超过10%。但美元走软可能缓冲了这一跌势。
1999年6月,艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)开始加息周期来帮助阻止互联网泡沫市场的非理性繁荣。2000年5月底，联邦基金目标利率设定为6.5%,比一年前高出175个基点。
然而，90年代末，美元大幅升值，对新兴市场产生消极的资产负债表效应。2000年第二季度，美元上涨，新兴市场股票暴跌。到12月,摩根士丹利资本国际新兴市场指数已下跌26%,而美元增强了3.9%。
或许过去30年最好的加息周期开启于2004年。在格林斯潘上调利率从1%到5.25%的那两年里，MSCI新兴市场指数上涨了73.3%。这其中的秘密就是同期美元削弱了4.2%。
不得不承认的是，2004年美联储加息周期对于新兴市场投资者来说是个伟大的时代。
需要注意的是, 美联储周三宣布上调利率25个基点后，美元指数自年初以来上涨了3.6%,触及2003年1月以来的最高水平。与此同时,摩根士丹利资本国际新兴市场指数今年1月以来已上涨8.6%,彭博巴克莱新兴市场硬通货指数的收益率为8.5%。
之所以会出现这种现象，一种解释是,发展中国家资产经历了五年落后于世界的状况，因此，还是有一些迎头赶上之势，尽管美元强势。分析师预计美元将走软,这一势头或许正在建筑——尤其因为美国经济走强也将让新兴市场受益。
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