中金网02月19日讯,作为石油货币的卢布近来一反常态，2017年一开局，俄罗斯卢布就出现强势反弹，成为表现最佳的新兴市场货币。但相比之下，油价却很稳定，这导致了卢布与石油出现严重脱轨。这一脱钩现象已经让俄罗斯总统普京坐立难安。

　　自年初以来，俄罗斯卢布兑美元累计上涨近6%，在2月份更是成为新兴市场货币中表现最佳的货币。但这一表现明显不寻常。

　　首先，作为“石油货币”的卢布与油价表现有些脱钩。

　　从图上很明显看出，卢布兑美元拐头向上，原油价格却纹丝不动。所以它们的走势不寻常，正常情况下，作为石油货币，伴随石油上涨，意味着进口石油量增加，伴随着以石油作为货币的的卢布会更多的使用，那么必然卢布会升值。

　　油价的上涨会全面提高生产资料成本和生活成本，从而导致通货膨胀水平的上升，而通货膨胀又会提高名义货币需求从而导致国内信贷需求水平的上升，进而吸引更多的外资流入俄罗斯。国外资本的流入将导致卢布汇率的上升。

　　此外，油价的上涨使得石油输出国的贸易出现盈余，以卢布为主的外汇储备增加，产生所谓的"石油卢布"，这些石油美元出于逐利的需要会进入国际金融市场大量购买卢布资产，进而导致卢布名义汇率的上升。

　　最后，油价的持续上升会导致世界经济的衰退，使得石油进口国的国际收支出现不确定性，因而这些国家纷纷提高他们外汇储备中的卢布资产比率来维持汇率的稳定，这就进一步提高了对卢布的需求，导致卢布名义汇率的上升。

　　其次，导致卢布强势反弹的原因不明。

　　这一波不寻常的货币升值已经惊动了俄罗斯财政部官员，甚至克里姆林宫也开始关注这次升值。克林姆林宫发言人佩斯科夫周三表示，俄罗斯总统普京可能在本周与经济发展部长Maksim Oreshkin的会议中讨论卢布升值的问题。但对于此次上涨，专家们各执一词，发表不同的观点。

　　对于卢布，先前2014年卢布出现自由浮动，卢布美元出现24%跌幅。理论上，卢布下跌刺激俄罗斯经济的，特别是能源行业尤为明显。卢布作为“石油货币”，与石油有高度相关性。

　　有专家认为，俄美关系或许是此轮反弹的主因。因为自特朗普胜选以来，特朗普对全球多个国家“开喷”已造成外汇市场出现异动。刚胜选的时候，特朗普曾暗示愿意改善与俄罗斯的关系，市场一度预期对俄制裁会被解除，俄罗斯卢布和股市都纷纷上涨。然而，特朗普上任后对俄罗斯的态度出现一点转变。特朗普近期发了一条推文称，“克里米亚是在奥巴马执政期间被俄罗斯占领的。奥巴马对俄罗斯的态度是否过于软弱了？” 这番言论导致俄罗斯卢布大跌。

　　还有专家认为，是俄罗斯的经济得到改善的原因。但是，不久经济学家就否定了这些观点。凯投宏观高级新兴市场经济学家威廉姆·杰克逊（William Jackson）认为，没有发现任何根本性原因导致俄罗斯卢布本月如此强势上涨，预计这波涨势很快平复，该“石油货币”将再次与油价恢复高度相关关系。

　　到目前，此轮升值还没有找到根本性的原因所在。不知道普京还睡得着吗？