他认为，尽管今年以来美联储已经两度加息，但货币政策依然相对宽松，这推升了如股票、垃圾债券等风险资产的价格。

　　美联储主席耶伦此前曾表示，美联储内部一致认为缩表不会对金融条件造成太大影响。投资者目前已经习惯了“央行保底”，似乎不再关心资产的估值问题，以为美联储计划周详，其缩表将给金融市场带来较小的波动，但事实或许并非如此。

　　他同时解释称，美联储改变资产购买行为，将对金融资产价格产生直接且重大的影响，后果或将十分严重。自2010年以来，MSCI 全球指数、5年期美国国债的收益走势与央行资产购买趋势几乎保持同步。

　　过去几年，全球央行大量购买资产，导致市场上部分资产供给偏少，相应类型的资产价格开始不顾基本面，毫无理由地疯涨。全球央行的量化宽松已经导致部分资产出现严重溢价。