人们普遍预计，欧洲央行将维持利率及其资产购买计划不变，但经济学家和投资者对德拉吉的鹰派态度存在分歧。我们知道，马里奥·德拉吉(Mario Draghi)正在考虑改变政策立场，从适当宽松转向中性立场，但那时欧元/美元的汇率是1.12，而不是1.15。我们还知道，欧洲央行对欧元的升值幅度不满意，因为一天后，欧元/美元从1.12上升至1.14，他们表示，市场误解了德拉吉的指引。

　　欧元区经济正走上复苏之路，但正如下图所示，通胀水平较低，近期的经济活动喜忧参半，投资者信心下降，金融状况收紧。自去年6月欧洲央行(ECB)的上次会议以来，德国债券收益率翻了一倍，欧元也创下了1年新高。对于一个低通胀的出口依赖型经济来说，货币升值降低了中央银行去除政策宽松的压力。但欧元在5年甚至10年的基础上仍是便宜的，毫无疑问，德拉吉和耶伦、Poloz和卡尼都处于同样的位置，他们都认为是时候让货币政策正常化了。

　　那么，在本月的货币政策会议上，欧元将何去何从？我们认为欧洲央行会让人失望。如果它现在开始讨论缩减QE规模，当我们预计欧洲央行会减少资产购买时，欧元/美元将突破1.16，可能在9月利率决定前前升至1.20，届时欧洲央行的预测将会公布。

　　欧洲央行最好的做法是停止单边行动，通过重复通货膨胀不是在一个自我可持续的路径上，然后逐渐设定欧洲央行将从较低的基础上逐渐减少刺激规模的预期，从而使欧元从高点回落。

　　这样一来，欧洲央行周四的鹰派言论就会会将欧元推至1.20了，当欧洲央行正式减少资产购买时，可将其设定为朝向1.25，它可能会从目前的涨势中抽走一些上涨动力，之后再将其推高。