德意志银行称，投资者似乎不明白为什么股市自11月见顶以来下跌了20%。市场舆论认为因为中国银行(601988,股吧)的不良贷款问题引发了市场恐慌，中国央行的官员比想象中更无能。但真正原因是以下三个：中国央行在入场干预汇市后将保持人民币有序贬值以缓解日益加剧的资本外流压力；全球经济增长乏力；美国将进入资本聚集周期，因为各大新兴市场相继面临破产危机，其他投资品种收益率相继下滑。

　　注意，目前整个现金流已经出现明显缺口，除非有人愿意来填补这个现金流缺口，否则现有模式将无法继续。

　　现在，华尔街已经开始低价收购超跌资产，世界格局正在发生变化。

　　除非油价出现惊天逆转，否则违约将无法避免，德意志银行正密切关注这一现象，一旦违约率达到4%，那就一定会上升到10%。虽然，我们现在的违约率只有3%，但带有杠杆的投机资金违约率已经达到5%。

　　下图很好的证明了，美国经济是按照一个默认周期变化的。

　　在过去100年终，一旦违约率达到4%，一般都会上升到10%。这是因为信贷压力促使放贷机构被迫放贷，这也纵容了借款人不断违约。