和讯特约

　　口袋贵金属特约财富讲师——陈国刚（大树），拥有14年的投资理财经验，私募基金经理人，中国第一批国际金融理财师（），担任多家媒体特约评论员，是国内最资深的理财专家之一。曾担任中国银行(601988,股吧)广东省分行金融市场部，主管个人理财、外汇和贵金属交易业务。

　　今天凌晨，美联储结束两天的会议公布了货币政策决议，宣布从10月份开始缩减负债表。这是历史性的一刻，代表着长达9年的量化宽松政策终于转向，美元货币在数量上进入紧缩时代。

　　美联储利率会议说了啥？

　　这次历史性的美联储会议精神总结起来核心要点有四条：1、货币政策：维持利率不变，10月份开始缩减资产负债表。2、肯定美国经济前景，上调2017年美国经济增长预期。3、对通胀表示高度警惕，目前通胀较低的局面具有暂时性。4、金融危机后的金融监管核心不宜放弃。

　　会议及随后的表态具有什么影响

　　1、关于缩表的影响

　　美联储在9月维持利率不变和宣布缩表计划这事本是预期之内的，缩表这事的宣布本身对市场短期影响是不大的。但是对于这事的长期影响我觉得市场的反应是偏麻木了。虽然美联储如市场预期一样在缩表的初期采用了债券到期不再续的方式温和缩减资产负债表规模，但是这规模再小却改变不了紧缩的性质。

　　美联储缩表简单来说就是回收美元基础货币，而在高杆杠的今天，基础货币的缩减，影响到货币市场就是数倍的增加，并且这些钱是从市场上消失，而不是搬家。这不是钱从一个市场搬到另一个市场的资金流动，是消失，注意这个性质。不要问钱去哪了，钱就是没了。

　　缩表的影响是实实在在的。市场之所以选择性忽视是因为初期规模小，但是美联储有4.5万亿的资产，其中房地产(000736,股吧)抵押债券都高达万亿美元，整体缩减规模可达1.5万亿美元。如果缩表计划得以顺利实施，这些基础货币的陆续消失将最终给整体货币供给带来巨大的冲击？现在选择性忽视就如温水煮青蛙，如果市场不对缩表做出缓慢的调整，那最终到达临界点的时候，资产价格就难以避免的要来一次崩溃，再引发金融危机也不是不可能的。

　　所以，对于美联储缩表这事，我们可以在短期战术上蔑视他，但是在战略上必须重视他，货币政策的大背景变了。

　　2、关于美国利率前景

　　本次利率会议对市场短期影响最大的方面是这个利率前景。之前，因为美国通胀的回落、政治风险以及飓风灾害，市场普遍预计美联储将难以完成今年的加息计划，12月份加息概率一度低于40%，美联储会议召开前也仅有50%多一点。

　　但是美联储的表态让大家失望了。美联储上调了经济增长预期，告诉大家特朗普虽然啥也没干，近期还遭受了飓风的自然灾害，但是美国经济运行依然平稳健康，表达了对就业和通胀的乐观预期，也重申了执行加息计划的意图。这些表态被市场理解为鹰派，会后美国12月份加息的概率升至70%。

　　对于美联储鹰派言论到是在大树预期之中，美元的下跌和大宗商品的反弹会引起通胀的回升，而且之前两个月的数据也显示CPI的回升状态。12月份加息概率大升到70%，但是到最终加息之前还有一部分预期没有反应，随着未来两个月通胀数据达到2%，12月份加息这事还会持续影响市场。

　　3、关于监管政策的影响

　　这个监管政策问题看上去好像和市场没啥关系，但是却对未来的美联储货币政策走向很重要。耶伦对金融危机后监管政策的坚持和特朗普废除监管的意愿背道而驰。虽然美国有总统第一任期不换美联储主席的传统，但是特朗普这货从不按传统出牌，耶伦这样的立场很可能在2018年2月任期结束后被换掉。

　　耶伦被换掉后，特朗普选择的主席必然会是一个和自己政策意见的一致的人。去监管对于提高金融效率自然是好事，但也会带来新一轮的金融加杠杆。到时候美联储一边缩减负债表，一边经济自己加杠杆，这会使美联储货币政策被抵消，甚至出现新一轮的杠杆性货币扩张，金融风险也随之上升，推低美元。这给未来美元走势带来了很大的不确定性。

　　美元货币紧缩时代如何投资？

　　美元货币紧缩会带来美元的强势，美元的强势对各种资产来说都不是一个好消息。因为美联储有人事变动的可能，因此目前美元从低位反弹格局的长期性还有待观察，但是随后的四季度，美元反弹是大概率的。

　　说实话，美元强真的很讨厌，买什么都很难赚钱，在这样的市场里，我们也只能尽量避免风险。对于海外投资，尤其是海外股票、房产投资要谨慎，而国内人民币的升值也将告一段落，年内用美元的买便是了，6.435那个位置很可能就是今年的最低点了。至于中国股市，可能是目前主要国家市场里最有潜力的一个。

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