中金网03月10日讯，随着美国联邦基金利率期货市场定价的美联储3月加息概率飙升至100%，金融市场上有关该次会议的讨论不再成为重点，美联储在3月会议之后将以多快的速度采取下一步行动成为了市场新的关注热点。过去一周，收益率曲线变得更加陡峭，意味着投资者担忧美联储需要更快地收紧政策以应对通胀压力。

　　周三晚间公布的“小非农”ADP就业报告成为了催化剂：2月ADP新增就业人数录得29.8万，创2014年4月以来的最大增幅。受此提振，近期萎靡不振的美元重拾涨势，创下两月新高。10年期美债收益率也上涨至2.58%，为12月中旬以来的最高水平。

　　对于周五晚公布的官方就业报告，市场的预测是2月新增就业人数为19万人。如果实际结果传递出与ADP报告相类似的信号，这将令市场更加关注美联储今年将能实现多少次加息，及其在美元、美债及美股引起的连锁反应。

　　事实上，在ADP报告公布之前，市场已出现了相关的讨论。

　　周二，双行线资本（DoubleLine Capital）首席执行官、“新债王”冈拉克表示，投资者现在应该预期美联储将开启“老式”的连续加息通道。冈拉克认为，在“实现突破”之前美联储将保持这种模式。

　　更重要的是，Marketwatch分析师本周表示，美联储在2015年第一次加息是调整，在2016年加息是标准化，那么第三次加息呢，它看起来就像是一个完整的加息周期正式开启。这将是美联储利率正常化（将利率恢复到3%-4%）清晰路径的第一步，预计英国将跟随美联储，瑞士、瑞典、挪威在适当的时候也会如此，而加拿大和澳大利亚的利率也同样会上升，由此，美联储3月加息将标志着超级廉价货币时代的终结。

　　纽约投资公司Miller Tabak的首席经济策略师卡利达基斯（Anthony Karydakis）则警惕称，要注意ADP与官方就业报告之间的相关性并没有特别强。另外，也有市场人士质疑劳动市场的月度波动对于美国在何时实现充分就业有着多大的意义。不过，卡利达基斯也承认：“若周五的报告显示私营部门的新增就业在加快，这将极度不利于美国国债和股市。”

　　债券市场也表露了紧张的情绪。过去一个星期，10年期美债收益率的上涨速度远超2年期美债收益率。通常情况下，美联储加息时承受大部分抛售压力的往往是后者。

　　而现在，收益率曲线（短期和长期美国国债收益率之差）变得更加陡峭，这意味着投资者担忧美联储需要更快地收紧政策以维持对通胀压力的控制。

　　不过，一些市场人士认为，期限溢价的超低水平也是造成长期美债收益率上涨的原因之一。据纽约联储数据，10年期美债的期限溢价在1月上升至0.21%之后如今再次跌破零水平。期限溢价为负值，说明投资者愿意接受被认为是低于公允价值的收益率。花旗固定收益策略师奥唐奈（William O'Donnell）认为，10年期美债收益率或将升至3%。

　　如果美联储在下周的会议上表示出更加“鹰派”的立场——修改点阵图或暗示缩减资产负债表，那么对于在特朗普当选后预期美元将持续走强的投资者而言，无疑是一大佳音。布朗兄弟哈里曼银行(BBH)的钱德勒（Marc Chandler）称，在“财政政策尚未登场”的情况下，美元若重拾涨势，将表明货币政策仍然是市场的主要推动力。

　　也需要注意的是，Gavekal Capital分析师Steven Vannelli 提出了完全相反的论点。他认为，特朗普胜选之后的美国股市繁荣有一部分是因为2000亿美元意料之外的流动性的注入。在3月15日之后，美国联邦债务上限将可能重启。为了对几个月后债务达到上限做准备，美国财政部削减在美联储的存款，注入市场中。在3月16日债务上限重启这之后，美国财政部会从市场上移除百亿美元的流动资金。这将体现在商业银行在美联储的存款和银行流动性的减少。根据过去几年的经验，每一次商业银行准备金减少都导致利率和股票的下跌。