逾五年史无前例的QE，造就了美联储“央行信誉”登上史上“巅峰”至尊之位。结果是，各大股指处历史高位，黄金沉沦并跌至数年低位。但美联储加息将来临之际，需警惕QE滋生的泡沫遭遇破裂。央行信誉、美股及黄金，这三者状态可能即将发生变化，且比人们想象的更快到来。

　　★ 美联储信誉如天堂般美好 ★

　　在全球实行了逾五年史无前例的超大规模宽松货币政策的背景下，一个近乎满世界达成的共识是凯恩斯主义/货币主义学者团队(主要是受此熏陶的学院派经济学家们)似乎能够搞定一切。比如，超大规模精心策划的货币宽松政策、零水平甚至负值基准利率、各种基本上免费的贷款项目，当然还有超大型的资产购买项目(QE)，能够带来可持续的经济增长。换言之，央行信誉及其政策像天堂一样美好。

　　在这种“天堂级待遇”中，没有央行能够像“美联储”那样享受“唯我独尊”。正如美联储所说的“将美国拖出了泥潭”，虽然这句话“值得商榷”。由于其英勇、标新立异、竭尽全力推宽松货币政策，美联储据称是拯救了几乎一定陷入衰退的美国经济，因美联储持续宽松货币政策正是促使美国经济增长现在领跑全球经济的动力。看看经济数据就能说明，美联储的货币政策正在奏效。确实，虽然美国经济增速不像期待的那么快，但确实在朝正确的方向前进。现在只剩下一个使命未完成——制定“精确校准、以数据为驱动的从这些非常规政策的”退出策略。美联储称，经济走强就可以退出非常规措施。事实上，退出非常规措施应该是值得高兴的，因为这暗示着经济强劲增长，意味着经济不再需要美联储政策的支撑了。

　　当然，这对美国股市投资者及投机者来说是喜讯。股民们会称，不要和美联储争斗，要拥抱美联储。

　　★ 欧洲央行被寄予厚望 ★

　　这种对央行及宽松政策“坚定不移”的信念在欧元区身上得到了最为清晰的反映。几乎全球一致认为，只有一种情况能让欧元区经济特别是欧元区股市出现“荣景”，即德国跑出来允许欧洲央行行长德拉基去执行“美联储式”宽松——开放式QE及购买主权债式QE。这就是为什么近期欧元区股市的抛售，被指是因欧洲央行无计划实行此类QE而令人失望。其背后的逻辑是既然QE在美国能够奏效，为什么在欧元区不行？

　　★ 警惕QE背后的“泡沫破裂” ★

　　但这种对央行及QE的“坚定不移”的信念应该受到直接抵制。正如奥地利人相信的那样宽松货币政策为自取灭亡播下了种子。在稀薄的空气中用货币(及信贷)泛滥来推动经济和金融市场，扭曲了利率及物价等，创造了经济增长表象及不断上升的股价，也创造了无法持续的“不正当投资”。当然，乍看一眼，这种“不正当投资”及其伴随的股票市场荣景貌似创造了增长和财富，但实际上并非如此，而是创造了“不可持续的泡沫”。当这些货币供应及信贷增速放缓，比如说宽松货币政策缩减，这些泡沫将最终衍化为“泡沫破裂/萧条”。

　　对“央妈”及QE无比看好的股民们如何回答这些问题若奥地利人的信念(宽松政策播下自取灭亡的种子)是正确的怎么办？如果非常规措施、史无前例的宽松货币政策没有创造可持续的经济增长该怎么办？如果下一个事件出乎所有人意料地表现为“泡沫破裂”该怎么办？这对股市后市意味着什么？届时，央行的信誉将从何谈起？