美国股市实际走势与美联储声称的紧缩政策路径并不相符，这令人感到困惑。一般而言，央行收紧货币政策不利于股市。

　　尽管美联储自去年12月以来加息了两次，但最近几个月金融环境明显变得宽松。

　　德意志银行金融状况指数(FCI)逼近2014年以来最宽松（即最有利于经济增长）的水平。

　　不仅德银FCI反映出金融状况积极向好的趋势，彭博、芝加哥联储、堪萨斯联储、圣路易斯联储等其他多项FCI亦是如此。

　　根据美联储的模型，联邦基金利率降低100个基点，则将提振未来一年实际GDP增长率约0.5个百分点。

　　自美联储2016年12月加息以来，德银FCI上升约0.35点，该行称这暗示今年第二、第三季度GDP实际GDP增长率将提升约0.2个百分点。

　　若将FCI转换成联邦基金利率，金融环境放松程度对未来四季度经济的提振作用相当于美联储降息约25个基点。

　　此外，宽松的金融环境减低了经济增长面临的下行风险。

　　也就是说，从对实际GDP增长率的影响来看，自去年12月会议以来美联储收紧货币政策的作用相当于降息25个基点，即便期间美联储加息两次。

　　金融博客Zerohedge专栏作者Tyler Durden认为，这种背离无法也不会持续下去，无论金融环境是否还是这么宽松，因为对市场走势以及证明美联储对2018年货币政策的看法是否正确来说，美联储继续加息并开始缩表的影响更大。