上周四，知名大空头、法国兴业银行(601166,股吧)策略师Albert Edwards撰文表示，过多的企业债务可能成为风险较高资产进一步下跌的“催化剂”。并警告称，过去几个交易日高收益债券和高负债公司股票的价格出现下跌，这可能暗示过度杠杆可能是市场脆弱性的关键领域，恐导致央行创造的“金字塔”倒塌。

　　在过去数年间，Edwards就市场面临的风险发出了一系列警告。其中，最主要的担忧之一就是，全球主要央行(包括美联储)的货币政策正常化可能阻碍市场的发展势头。

　　许多市场人士认为股票估值过高，Edwards将这种状况归因于美联储的购债项目。

　　两个最受欢迎的高收益债券ETF与美股道指一同走软，后者自近期高点回落近300点。

　　根据FactSet的数据，SPDR彭博巴克莱高收益债券ETF和iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF自11月初以来均下挫2%左右。

　　Edwards表示，自2007-09年金融危机以来，美国公司的净债务与盈利比率(衡量企业杠杆率的一种方法)已经翻了一倍多，但垃圾债券的信用利差已经收窄。

　　通常而言，这两个指标走势会亦步亦趋，因为较高的债务水平使投资者望而却步；随着信贷息差扩大，投资者可能对垃圾债券发行人偿还债务的能力感到担忧。

　　美国投资公司Lehman, Livian, Fridson Advisors LLC首席投资官Martin Fridson在近期接受采访时指出，过度的杠杆不足以导致垃圾债券价格的逆转，也不是信贷息差扩大的催化剂。与此同时，Edwards认为，风险资产的势头最终因悲观情绪而停滞不前。

　　他说，尽管多数投资者仍看好股市，因为短期内牛市面临障碍稀少，但在更长时间框架内——比如两年——投资者几乎看不到感到乐观的理由。

　　尽管有些人可能将爱Edwards的担忧归因于他长期的悲观倾向，但其他市场参与者也对企业杠杆率攀升，以及随之而来的风险发出抱怨。

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