周二(2月16日)知名投行法国巴黎银行(BNP Paribas)在对外公布的报告中就美联储(Fed)为何一直以来都对加息采取非常谨慎的态度作出分析，认为对于未来经济衰退的担忧正困扰着美联储决策者，并强调“漫长的等待”将会加剧这一衰退风险，指出下一轮美国经济衰退将比以往更持久。

　　法巴在当天的客户报告中写道：

　　客户经常问我们美国是否会进入另一次衰退期，我们的答案都是百分之百，不过现在还无法确认何时将会发生。对于经济衰退的担忧也正是美联储(FED)一直以来对加息态度非常谨慎的主要原因。然而矛盾的是，在未来几年内，漫长的等待反而会加大衰退的风险。

　　法巴指出，美联储目前已经已经意识到了这点，因此在经历否认期后，衰退风险将会迫使美联储最终实施负利率政策，或实施新一轮的量化宽松。

　　然而真正的问题在于仅仅是有限的货币政策火力是不够的，更积极的财政政策需要被提上议程，尽管这些财政政策的实施或许需要一定的时间，但经济衰退最终会到来的结果令积极的财政政策正在成为必要。

　　该行分析师同时表示，即便无视2015年第四季度几乎为零的经济增速，依旧认为经济衰退仍将到来，尽管可能不会在当前发生。

　　分析师强调，能源业以外的企业利差扩大是担忧所在，同时全球经济十分脆弱，随着美国企业的偿贷能力的下降，形势只会更加糟糕。

　　法巴分析师指出，担心更严格的监管制度和真正做市商能力的减弱，将使市场对经济衰退的反应更加明显。银行也将迅速收紧银根，导致企业融资难度加大，从而进一步伤害实体经济。

　　同时企业将削减资本支出，裁员或在所难免，这些均会导致家庭消费下降，最终引发美国经济全面进入衰退，尤其是在全球经济疲软的大环境下。

　　法巴分析师进一步指出，如果美元开始贬值(这个可能性还是非常高的)，欧元区和日本经济也将面临挑战，因为这两地经济当前主要受到较低汇率的支撑。

　　综上所述，当前的形势十分糟糕。

　　此外，在法巴看来，终将到来的下一次美国经济衰退期将比通常的4至5个季度持续更长，其给出的主要理由如下：

　　1. 美联储可应对衰退的举措非常有限。

　　在上次衰退期间，美联储基金利率是5.25%，如今的降息空间远小于当时，因此货币政策的效能也大打折扣。

　　2. 第一次量化宽松政策实施以来QE的效果已经大不如前。

　　如今的市场上没人相信再度实施QE能产生伯南克(Bernanke)在任时首次实施时的影响。

　　3. 当前的核心通胀率低于之前衰退期水平，意味着通缩风险巨大，将对经济活动产生腐蚀性影响。

　　4. 投资者信心在上次金融危机中遭到重创，目前仍处于恢复期。

　　5. 美国房产价格依然显著高于收入水平，未来风险恐比大多数人想象的还要高。

　　6. 决策者似乎非常不愿意通过财政刺激方案，即使通过了，新方案力度也可能无法弥补GDP的降幅。

　　7. 全球经济形势疲软，改善空间仍显不足。