分析师Jordan Roy-Byrne称，黄金股在2016年1月触及历史低点，经过18个月的回调与整固后，估值仍处在历史极端便宜的水平。

　　首先，从黄金股长期滚动表现来看，S&P TSX黄金指数过去80年的走势显示，金矿股超卖最严重的时候是2000年末与2016年初。而从其15年和20年滚动表现来看，超卖最严重的三个时期是2000年末、2016年初与1950年代末期。1950年代末与2000年之后金矿股都录得了巨大的长期回报。

　　接着是黄金股与美股标普500指数之比。该比率似乎形成双重底，或是与2016年低点相比形成了一个更高的低点。

　　

　　对比股市估值与黄金股的走势可以发现，在周期调整市盈率(CAPE)分别于1929年、1966年和2000年录得显著高点后，黄金股都有惊人的表现。

　　

　　再看黄金股与黄金之比走势，该比率显示2015年底黄金股处在历史最便宜水平。

　　

　　最后一张图显示的是黄金估值可能达到的便宜程度。有时候黄金股可能非常便宜而黄金本身并没有，2012-2013年就有点类似这种情况。自那以来，与货币供应、货币基础、股票甚至债券相比，黄金要便宜得多。

　　

　　综上，过去走势暗示黄金股估值处在历史低位附近，Roy-Byrne认为2018年下半年黄金股将有强势表现。