中金网02月23日讯，中国的外汇储备一直是外界关注的焦点。尤其是自2015年以来，中国的外汇储备大幅下降引起了资本市场的重点关注，而进入新的一年，这种下降趋势不但没有停止迹象，反而呈加速状态，这也引起了市场的担忧。
对此，野村证券亚洲分析师Rob Subbaraman认为，去年中国的外汇储备规模显着下降，引发外界忧惧中国持续遭逢资本外流。但通过对数据进行研究和比对，发现实际上中国的外汇资产并没有出现大幅外流，只不过是由官方转入到了民间，即所谓的“换汇”。
野村分析师们写到，去年第三季中国的外债总额由2014年的4.632万亿美元增至4.741万亿美元，相当于国内生产总值(GDP)的44%，但实际上却是由去年第一季的4.977万亿美元顶峰回落。
野村并发现，中国所持外债中属于投资组合的部分，虽然也由去年第一季高峰的9680亿美元降至第三季的7880亿美元，但外国直接投资(FDI)金额却持续增加，并于去年第三季升至中国外债总额的60%。
因此野村认为，中国外债减少的速度很可能有限，尤其是FDI往往是长期且具持续性的。换句话说，就算所有非FDI的国外投资撤出中国，中国外债总额只会减少1.889万亿美元，远低于官方外汇储备的总额3.59万亿美元。
同一时间野村发现，近年来中国民间外汇资产大增，总额由2010年的1.205万亿美元至去年第三季冲上2.691万亿美元，相较于GDP的比重也由20%上升至25%。当中多数是在国外的直接投资，占1.038万亿美元；而占民间外汇资产总额10%的投资组合，以及占50%的“其他投资”，近几季增速却下降。
就在前段时间，中国央行行长周小川在接受媒体采访时，就中国外汇储备缩减及人民币贬值做了相关解释。
他指出，外商直接投资中国的规模基本上维持稳定，而中国企业对国外投资却较快速增长；另一方面，民间外汇资产增加，除了因有些民众受信心问题影响欲保护资产，也反映部分中国企业受到汇市预期影响，而缩减外债持仓。
本月早些时候公布的数据显示，中国1月外汇储备下降995亿美元，至3.23万亿美元；此前2015年外汇储备为历来首次全年缩水。
野村曾在2月7日的报告中称，中国1月份外汇储备相对较大的下降与中国央行近期稳定市场预期的行动相一致。鉴于人民币贬值预期，宏观隐忧和反腐败行动，中国国内对美元的需求可能保持强劲，这是外储下降的另一个可能的原因。
野村仍然预计今年国际收支充满挑战，第二季度美元/人民币料在6.9，青睐的交易策略是“战术上做空”期限较短的美元/人民币NDF，保持做多即期美元/离岸人民币。
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