中金网01月17日讯，进入2017年以来，现货金价再次强势突破1180美元关口，部分市场人士看涨黄金，主要理由之一是，当前黄金价格已处于平均生产成本附近，因此当前黄金价格水平极具投资价值。不过，在笔者看来，黄金的生产成本无法对黄金价格形成有效支撑，当前黄金也不具有投资价值。

　　主要原因如下：

　　(一)

　　黄金企业生产成本集中于1100-1200美元是指平均生产成本，但不是所有企业的生产成本均位于这一区间。根据2014年的数据，全球前十大黄金生产企业中，有6家成本低于1000美元/盎司。因此，即便黄金价格跌至1000美元/盎司，对于这些低成本黄金生产企业来说依然有利可图，会继续维持生产。

　　(二)从经济学角度来说，只要黄金价格超过其平均可变成本，黄金企业就有动力生产，因此，相比平均生产总成本，可变成本更能支撑金价。未来黄金平均可变成本很有可能位于1000美元以下，黄金真正的支撑价格也可能位于1000美元以下。

　　(三)

　　黄金市场主要是存量市场博弈，每年生产数量与黄金存量相比很小。据世界黄金业协会估计，当前全球已开采的黄金数量为17万吨，而每年黄金的总供给和总需求也只有3500吨左右。所以，就算黄金生产企业在短期内减产，对黄金价格也不会产生较大的波动。

　　(四)

　　黄金供给较为稳定，但需求端则存在较大不确定性，主要来自各国中央银行买入量。尽管近年来购买数量波动不大，但减持增持偏好的变化明显，比如俄罗斯、中国持续增持，欧洲部分国家央行减持。

　　总之，黄金的生产成本说并不可靠。考虑到黄金价格与美元指数及美国实际利率水平高度相关，而2017年美元走强以及美联储进入加息周期是大概率事件，今年决定金价的主导因素仍将是这两个。