美联储7月FOMC货币政策会议纪要显示，美联储官员就今年内开启缩表达成共识，绝大数美联储官员预计会在下次会议正式宣布，其中多数认为会“相对温和缩表”，此前市场主流预期会在9月宣布，随后下月1号开始实施。但对通胀是否会持续疲软下行的看法不一，导致对年底前能否再加息一次的路径存在分歧。

　　芝加哥商交所（CME）根据联邦基金利率期货的交易计算得出，在美联储7月会议纪要发布前，市场预期大概有50%的概率在12月加息。但纪要发布后，预计12月加息的概率降至40%左右；而预计9月再加息一次的概率降至零。

　　而更偏鹰派观点的联储官员担心，已达到充分就业的劳动力市场或出现过热迹象，未来还会进一步趋紧。当前失业率4.3%已经低于联储设定的长期自然失业率4.6%，可能造成金融状况不稳定。过高的风险资产价格也可能推动通胀急速上冲至2%的目标，再不加息料很难控制。

　　纪要公布之后，黄金上扬，大有冲击1290关口之态势。此前黄金三连跌，而美元指数昨日冲破94关口，而今日由涨转跌，进一步下行，93关口再度告急，主要非美货币止跌回升。

　　会谈纪要显示，美联储对于货币宽松是否导致资产价格过高存在分歧，尽管多数官员认为高股价不会影响到金融稳定，但是与会者承认当前金融市场波动性较低，以及投资者过度集中在某些特定资产类别的迹象，尤其值得注意的是。美联储认为当前资产价格从“显著”（notable）升格为“偏高”（elevated），外界解读为美联储警告可能存在资产泡沫风险。

　　尽管美国零售数据远好于市场预期，然而 而美联储更看重的通胀指标PCE到6月为止，通胀疲软，已经连续三月收跌，从2月的年化增幅2.1%一路降至1.4%，均远离美联储设定的通胀目标2%。未来加息仍有巨大的不确定性，但市场对于9月份加息预期为零，对于12月份是否加息，还有待更多有利的经济数据支撑，但目前疲弱的通胀很难支撑美联储年内加息。

　　当然投资者更应该密切关注美联储缩表的规模以及进程，目前美联储尚未对此吐露只言片语，但根据瑞银UBS预计，美联储将在近三年时间里从4.5万亿美元缩减至3.3万亿美元。高盛也预计，缩表会令10年期美债收益率在今年底前抬升0.2个百分点，明年涨0.15个百分点，并在2019年和2021年间各涨0.1个百分点。

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