美联储昨晚维持目前利率不变的决定并未出乎市场预料。然而，新的利率决议内容则体现出市场环境正发生内在变化。而从去年12月美联储加息之后，美联储的政策变动基本上已经可以通过经济数据进行提前预判，美联储每隔6周的会议也已经失去了金融危机期间的吸引力。

　　美联储最新公布的利率决议中明显强化了对于全球经济风险的概念。而且，对于未来形势的评估，美联储把就业最大化和2%的通胀目标作为最重要的两个从参数。

　　以往的美联储一向贯彻我行我素的风格，丝毫不顾及自身政策对于外界的溢出效果。而如今，美联储因为担忧全球经济对于美国经济的影响而调整政策实属罕见。在美国一季度大部分经济数据走弱表现不理想的情况下，去年12月份的加息倍受指责。相信耶伦的压力也很大。

　　目前，全球经济的主要风险来自于：油价低迷、新兴市场资本外流、中国经济放缓。不过，从近期情况看，这些因素都有所缓解。

　　油价已经从此前的30美元/桶的水平上升至如今的40美元/桶，虽然依旧处于历史低位。但较去年已经上涨了50%。油价底部可能已经确立。

　　新兴市场资本外流趋势虽然没有缓解迹象，但是，流入新兴市场的投机资本却有上升迹象。据国际金融协会数据显示，从今年2月26日至今，印度、印尼、泰国、南非、巴西、匈牙利和韩国这7个国家的资金流入为76亿美元，非但对冲了7国的资本外流，还形成了净流入。当然，这些资本主要是投资新兴国家证券和债券市场并非实体经济。但无论如何，这对改善市场信心有绝对的帮助作用。

　　全球市场对于中国经济的担忧已经持续很长时间，这种担忧包括对于人民币贬值、中国国内诸多泡沫和中国实体经济下行等因素。但近期因为中国两会政府释放继续宽松政策信号以及人民币、股市企稳等因素。市场情绪有所变化。

　　所以，全球经济对于美国经济的负面影响因素正在消退。随着欧央行和日本央行领衔的负利率政策逐渐在全球引发货币战。各国陆续放宽政策也将推动经济上升（注意：笔者不认同宽松政策能够让实体经济走向复苏，但不否认宽松政策的兴奋剂效果）。

　　另一方面，美联储此次利率决议中提到的是就业最大化而非以往的恢复就业（对于通胀的目标没有任何改变）。这表明，美联储认为就业市场已经恢复，如今他们追求的是就业市场进一步改善。这个变化看似平淡无奇，但却对以后的经济数据权重产生巨大影响，而美国经济数据对于全球市场的影响根据类别不同而产生不同的影响力。就业最大化也就是意味着，当就业市场达到某一水平后，美联储将不再要求就业市场继续向好。准确的说，当就业市场达到某一水平后，无论如何实施宽松政策都无法使得就业市场继续改善。这也表示，美联储未来的施政参考标准也将做调整。由于现在美国通胀一直没能如美联储所希望的那样走强（无论是内部原因还是外部原因）。就业市场稳步改善（失业率已经进入4时代）。因此，未来美联储对于通胀的重视程度将加强。而决定美国通胀的，除了美联储的货币政策外，外部环境的变化也至关重要，这恐怕也是这次会议美联储强调全球经济变化的直接因素。

　　美联储的政策一直以来都是能够影响全球金融市场的主要因素之一。如今，随着美联储侧重点的转移或评估经济形势的态度转变。其施政手法也将发生明显变化。这将直接导致全球金融市场的内在驱动因子——政策因子的变化。全球经济动态和通胀将成为未来的主要影响因素。