中金网03月18日讯，三个月前，美联储官员预计2016年或升息四次，现在预计仅升息两次。照这样下去，到6月份的时候，耶伦（Janet Yellen）领导的美联储或宣布今年剩余的时间均维持利率不变。到9月的时候，如果金融市场足够动荡，美联储官员可能宣布新一轮量化宽松举措，即第四轮量化宽松“QE4”。
已经迷失在升息次数减半的预期里了吗？美联储不大可能大幅远离零利率政策。
一方面，金融市场本身因“逐步削减刺激”而疯狂。2015年8月股市暴跌，迫使美联储等到12月才升息25个基点，但此举造成市场信心崩溃，导致美国股市出现大萧条以来的首次普遍下跌。
其次，美联储可能将美国经济低迷归咎于全球经济停滞不前，但结果是一样的。美国制造业部门2015年陷入衰退，美国服务业近期触及28个月低点，表明经济萎缩。
令人印象深刻的是，股市上涨脱离2月初的低点，标普500指数奇怪反弹11.5%，令许多投资者认为最糟糕的时刻已经过去。然而，美联储2014年中开始削减购债或印钞计划（即“QE3”）以来，美国经济处境维艰。如果美联储进一步上调隔夜借款利率，美国经济可能受重挫。
温和升息25个基点会对股市造成毁灭性的影响究竟是为什么？在全球各央行均放宽政策的环境下，美联储收紧政策可能推高美元。美国异常强劲会对美国跨国企业的收入潜力产生不利影响，可能导致更多估值过高企业收益下滑。
美联储削减升息路径预期已经导致美元ETF基金PowerShares DB两个交易日内下跌200个基点。美元贬值推动大宗商品价格走高，刺激SPDR Select Sector Materials和SPDR Select Sector Energy的购买兴趣。
美联储历史上收紧步伐最慢的时候只是变得更加“循序渐进了”，同一时期，美元兑一篮子货币位于12个月低位附近。未来的问题是“美联储足以令股市保持牛市，或者削减更多QE，不断上升的估值水平能够控制风险偏好吗？”
ValueBridge顾问公司负责人兼经济学家Brian Barnier认为，可能需要更多QE。Barnier采用视觉分析和回归分析探讨历史上出现牛市的主要因素。当前的牛市中，股市上涨最大的单一驱动因素是美联储资产收购和美元信贷。
这一驱动因素有多强劲？美联储资产负债表时间和规模的增长约占驱动当前牛市股价上涨因素的93%。
当财报季 回归，扩大估值水平将鼓励更多投资者卖出，而不是买入。标普500指数企业盈利自金融危机以来以最快速度下降。2016年伊始，华尔街预计一季度盈利或增长0.3%。目前，华尔街预计盈利下滑8.3%，为2009年最初两个月以来最大转变。
此外，经济疲软持续打压商业存销比。该数据近几月从1.3%升至1.4%，表明美国企业在囤积商品，因为缺乏商品需求。若如此，美国2月零售销售就不会下滑0.1%，1月下滑0.4%。
总之，全球经济将继续对美国经济产生不利影响。企业盈利将继续受到冲击，估值亦将继续上升。牛市闪耀的唯一路径就是美联储推出第四轮QE。
在线客服
关于我们
官方微信
回到顶部