环球外汇11月10日讯--蓝瘦香菇(难受想哭)……英国脱欧的创伤还没恢复，美国大选又给了金融市场“下马威”。黄金大跌、比索跳水。周四，在岸人民币跌向6.80离岸价创新低！“相比英国脱欧，这才是今年以来最大的黑天鹅事件。”一家对冲基金经理表示。

(离岸人民币一度暴跌近700点，触及6.8370的历史新低)

但是大选后的首个交易日，一夜间“画风突变”，风险资产暴涨，避险资产暴跌：美股大涨超过1%，美元指数暴涨近3%，黄金暴跌、回吐大部分涨幅，美债收益率创1年新高。

大选过后市场又一次“V型反转” 

市场为何先跌后涨？背后逻辑其实很简单。市场从一开始的剧烈恐慌，到逐渐意识到特朗普不一定是经济的“洪水猛兽”，而或将指向财政刺激等利好因素。

分析指出，特朗普的胜利指向的是税率的降低、基建支出的增加、债务的激增，这些正是一个正规化的经济市场所需要的。这些政策不仅将提升利率，并或将在不久的将来推进更多QE，因为美国国债的海外买家将逐步退出。此外，减税政策将使得国债价格很难维持在高位，也将带来更为陡峭的收益率曲线，而这正是银行所需要的。

同时，市场也认识到，特朗普的胜利也将意味着更多的财政刺激。正如道明证券利率策略分析师Gennadiy Goldberg表示，“（为支持特朗普的经济政策）财政刺激似乎是最为合理的解释，特朗普和共和党国会预计将带来更高的财政赤字。”

德银高级策略师Jim Reid指出，特朗普当选的消息在短期内可能对大部分资产不利，但从中期来看，增加了更多财政支出的可能性。“正如现有趋势一样，我们预期风险资产会下跌，债券收益率会先降低，随后在市场消化特朗普政策之后走高，股市可能会在某种程度上受益于通胀政策，但同时面临更高的风险（由于贸易和全球开放程度降低）和更大的波动

两大风险正悄然逼近…

特朗普上台引发了一场全球市场血雨腥风，但是，投资者并不能放松警惕，接下来影响全球市场大事还有很多……

这些大事中任何一件飞出“黑天鹅”都将对金融市场带来一场“暴风骤雨”，而继大选后，年内还有两大风险正在逼近，下一只“黑天鹅”或许即将起飞，你准备好了吗？

或许你已经猜到了——12月，美联储可能加息，意大利将举行修宪公投。有分析师称，这两件事或令以美元为基准的全球资产价格在短期内经历翻江倒海般的调整。

【意大利也要退欧？】

环球外汇之前发文提到，两个不经意间的冷门，飞出了今年迄今最大的两只“黑天鹅”。而在英国退欧、川普登基双双实现后，那些反应快的交易员们，已经在第一时间布局起了年底的那最后一只“黑天鹅”——意大利修宪公投。

环球外汇此前在另一篇文中曾经指出过，面对意大利摇摇欲坠的银行系统、疲弱的经济和高企的失业率，意大利现任总理伦齐(Matteo Renzi)赌上政治前途的公投将会是英国脱欧公投之后，欧洲面临的又一大挑战。

尽管只是宪法公投，但市场早就开始感到紧张。在全球主要国家主权债受到资金疯狂追捧的氛围下，意大利国债的表现甚至不及同为“欧猪”队友的西班牙。

                                                                 意大利及西班牙十年期国债收益率走势图

知名财经博客Zerohedge指出，此次宪法公投的影响不容小觑。如果公投失败，伦齐承诺会辞职，民粹主义政党“五星行动”可能最终掌权，而这个政党向选民承诺，一旦上台就会进行退欧公投。

英国《金融时报》认为，如果意大利退出欧元区将在短时间内引发欧元区全面崩溃，可能引发史上最严重的经济冲击。

另一个担忧是，意大利会不会成为“欧债”的最后一根稻草，毕竟德银近期暴露的问题已经让市场极为敏感。数据显示，目前意大利银行贷款坏账率高达17%，几乎为美国的10倍(美国即便在金融危机时期的坏账率也仅为5%)。在欧元区的上市银行中，意大利创造的坏账占一半。

此次意大利公投定于2016年12月4日举行，不详的兆头已经出现了。从目前的民调看，意大利可能会重蹈英国的退欧之路。10月大部分民调结果显示，此次修宪公投可能会失败，修宪的反对者略占上风，还有1/3的选民仍在摇摆当中。

(意大利民调)

如果修宪公投结果是NO，很可能带动意大利十年期债券收益率创出2015年希腊危机期间的新高（2.5%），同时由于避险需求驱动，德国国债或受追捧，将收益率重新拉回负值区间，将两者间的利差扩大一倍以上。

但这一结果可能是暂时的。首先意大利公债收益率上升将导致意大利的融资成本上升，让欧央行QE带来的降低融资成本的效果付之东流，让意大利财政层面承受更大压力，从而缩减或放弃其减税计划。而减税计划是本轮意大利经济复苏的最重要的驱动因素。

一旦上述风险引发评级机构下调意大利主权债务评级，则可能最终导致意大利银行业危机，继而牵连整个欧元区。

当第一张多米诺骨牌倒下后，后面几张连续倒下的几率会大幅提升。届时不仅意大利公债本身会遭受大幅抛售，欧元对美元汇率或也会快速跌破平价，同时令美元指数快速冲破100。以美元为基准的全球资产价格或在短期内经历翻江倒海般的调整。

【美联储变脸“超级鹰派”？】

从美国联邦基金利率期货来看，市场普遍认为，美联储在12月14日会议上宣布加息的概率非常高。截至北京时间11月9日，市场认为，12月加息可能性高达76.3%，高于周一的72%。

(美联储加息概率)

另一个关键点是，加息后市场会怎么消化？毕竟“美联储加息魔咒”历史上屡屡应验： 20世纪70年代加息后发生拉美债务危机、87年加息令日本房地产“泡沫”破灭，94年加息令日本经济雪上加霜并衍生97年亚洲金融危机等，都是前车之鉴。

股市方面，野村表示，若市场对美联储加息步伐的计价符合野村预期，即截止2018年底加息100点，那么美指将上涨约5%。若市场计价与FOMC的经济预期类似，即截止2018年底加息150点，那么美指将上涨约8%。

汇市方面，野村认为，由于美联储料于12月再度加息，市场对收益率曲线的再计价将影响美元。不过由于美元与美联储政策将存在反馈回路，即美元升值降低了加息的必要，在上述两种情况下，美元可预期的实际升值幅度料比该行预期的小。

债市方面，如果美联储果真进行去年12月的第二次加息，届时，美元债券市场短期会发生大幅调整。

不仅如此，随着特朗普上台，让美联储主席耶伦压力陡增。环球外汇此前曾多次报道，特朗普多次在演讲中公开指责美联储，认为美联储是为了满足奥巴马的要求，让民主党继续当选才维持低利率的，毕竟美联储加息，美国经济多半会衰退，而美联储主席耶伦自己也是民主党。

今年4月，特朗普曾对外媒表示表示，他对耶伦并无意见，但如果自己当选总统，可能不会让耶伦连任。

一旦耶伦提早离任，谁来接任将成为一个大问题。有人认为，特朗普可能会任命跟他有生意往来的人，例如成功的金融大鳄或基金经理，且会倾向委任一些鹰派人士加入美联储。

而特朗普入主白宫，可能会追求更具刺激性的财政政策，美联储则倾向加大升息力度。但是，有了扩张性财政政策，就不需要具有同样扩张性的货币政策。难就难在这里，一旦美联储这样做，国会议员就会认为美联储跟他们刺激经济的努力对着干。

FXDaily指出，更大的问题是加息后美联储对未来的展望，他们是否会重复去年对全球市场的超级鹰派观点？如果这样就要小心了，因为市场并未做好更多紧缩的准备。

在特朗普胜利之后，投资者应该专注这几个品种

特朗普成功入主白宫，引发市场剧烈波动，多家投行给出应对策略：

德意志银行：特朗普成功当选总统，对于新兴市场和亚太市场造成重大影响，在美国贸易地位不变的情况下，依然维持中期看涨美元的观点，但建议做空美元兑日元这个避险品种，预计年底将会跌至94附近。

苏格兰皇家银行：特朗普胜出，美联储加息概率下降，推升欧元及英镑等非美货币，预计欧元兑美元将突破1.05-1.15的震荡区间，英镑将涨至1.30附近。

北欧联合银行：特朗普的当选有利于美元长期的走势，非美货将承压下行，建议做空欧元和瑞典克朗。

法国巴黎银行：美联储加息的预期下降导致市场重新定价，看空美元相对日元、欧元和瑞郎的价格，因此建议做空美元兑日元、美元兑瑞郎，做多欧元兑美元。

西太平洋银行：澳元受到特朗普效应将走弱，目标0.74，而欧元、英镑和日元都将走强，目标分别是1.15、1.28和100。

道明证券：美国的不确定性将削弱加拿大的贸易情况，因此加元将走弱，建议逢低做多美元兑加元。

野村证券：特朗普当选美国总统后，加拿大影响较大，视政策的走向而定，总体上呈负面，因此建议做多美元兑加元。

编辑:王大V