北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)兴业证券(601377,股吧)发布研报称，从欧元区经济超预期与通胀预期同步回升的格局来看，通胀预期回升隐含了欧洲QE后市场对需求预期的改善。欧央行购买主权债降低希腊债务事件演化成系统性风险的可能性，因此安全资产诸如黄金、美债等均出现下跌。

　　兴业证券分析，一些长期的逻辑尚未发生根本性的改变：1）美元长期上涨的趋势不变。利率汇率互换曲线指向市场对美元的需求仍然较高。而美国基本面的相对稳健和货币政策趋紧意味着美元上升的趋势不会改变。

　　2）通胀预期的回升或只是阶段性的调整。通胀预期指数曲线呈现平坦化，主要是1-5年期上升速度较快，而较长期限通胀预期仍受制于增长模式不清晰以及老龄化导致的弱需求而回升幅度较小。

　　3）发达国家债券（美债）尚不具备长期下跌的动力。这是由于近两年发达国家主权债的净发行量出现明显下降，相对稀缺性上升。另外，全球长期通胀和增长仍有不确定性。

　　未来哪些国家可能会采用负利率？兴业证券筛选了已实施负利率的国家，发现以下共同特征：1）顺差、出口以及间接融资/GDP均较高，对外需以及银行融资的依赖性高；

　　2）货币政策构建利率走廊，隔夜存款工具与货币数量完全隔离；

　　3）从经济周期角度来看，需要排除当前通胀处于较高水平的国家；

　　4）从区域贸易角度来看，受区域内贸易伙伴货币政策异常宽松影响的国家。从这几个角度来看，兴业证券认为挪威、瑞典实行负利率的概率最高。