环球外汇2月15日讯--近年来中国杠杆率高企，尤其是企业杠杆率，“去杠杆”位列五项重要经济工作的任务之一。中国人民银行周三(2月15日)下午发布2017年1号工作论文《杠杆率结构、水平和金融稳定：理论与经验》。

工作论文指出，杠杆本身不是问题，杠杆效率是关键。从这个意义上讲，笼统地去杠杆或加杠杆政策都可能有失偏颇，正确的做法是让市场在资源配置中发挥决定性作用，由市场去选择谁加杠杆、谁去杠杆。

而市场要发挥决定性作用，关键在于政府要更好地发挥作用。主要有以下三点：

一、保持宏观政策稳健中性，即宏观环境要松紧适度，过松、过紧都不利于市场发挥作用。

二、改革金融监管体制，打破刚性兑付，同时大力发展规范的股权融资，健全投资者保护制度，充分发挥资本市场在降杠杆和优化资源配置的功能。

三、减少政府直接的资源配置，创造公平竞争的市场环境。比如政府主导的投资增长宜适度，产业政策宜由选择性转向功能性，税费减免宜由专项奖补转向普适性调整。市场准入除环境、技术等标准由政府制定并严格执行外，其他准入放开，充分释放增长新动力。

工作论文指出，尽管高杠杆可能引发系统性金融风险，但债务可持续性的差异，使得杠杆率水平的风险阀值并不稳健，货币信贷扩张在经济发展不同阶段、不同周期的作用并不相同。

因此，应合理把握去杠杆和经济结构转型的进程，避免过快压缩信贷和投资可能引发的流动性风险和“债务——通缩”风险，也要避免杠杆率上升过快而引发的资产泡沫。

工作论文显示，虽然中国政府部门杠杆率远低于欧盟的60%警戒值和90%的公共债务阀值标准，但政府部门杠杆率增长迅速，2008年末仅为27.1%，2015年二季度已高达45.6%。

而非金融企业杠杆率上升更快，2015年二季度已高达167.6%，而2008年中国非金融企业杠杆率仅为96.3%；住户部门杠杆率水平总体较低，2015年二季度仅为41.8%，但2008年中国居民住户部门杠杆率仅为17.9%，2016年上升速度更快。

详情请点击中国人民银行官网：http://www.pbc.gov.cn/yanjiuju/124427/133100/3253123/3253132/index.html

编辑:阳明