周四(7月3日)19:45欧洲央行公布决议之后的20:30，欧洲央行行长德拉基将在如何提供利率前瞻性指引的问题上受到考验。上周他释出信号的力度更强，但并未给出细节。

　　为了支持欧元区经济，欧洲央行在6月5日会议上将指标利率下调到纪录低位，同时公布了一系列流动性措施，承诺在必要时将采取更多措施，防止欧元区出现类似日本通货紧缩的风险。

　　该行的具体措施包括2016年底前向银行无限制地提供流动性，同时向银行开放四年期的贷款计划，即TLTRO(定向长期再融资操作)。

　　德拉基表示，上述两项举措意味着“利率将长期保持在低位，可能要比之前预期的时间更久。”

　　利率指引以TLTRO为基础？

　　他的言论给银行带来了一个问题：如果利率指引以TLTR0(定向长期再融资操作)为基础，就意味着2018年前利率将会保持不变如此一来，银行就不存在为四年期贷款支付额外费用的动机了。

　　在进行四年期TLTRO时，银行需较欧洲央行主要融资操作支付10个基点的溢价；这项针对性的措施主要是为了推动银行向企业放贷。

　　不过，TLTRO可作为利率提早收紧的对冲工具。去年英国央行曾表示利率将在纪录低位水平直到2016年。然而，市场当前普遍认为英国央行或在今年加息。

　　欧洲央行管理委员会委员诺沃特尼上月表示，可能在TLTRO到期前加息。诺沃特尼在接受报纸专访时表示“利率只会在经济明显增长时才会调整，比如逾2%的增长率，但从当前角度来看，那一增长率在2016年之前都难以实现”。

　　周四欧银料维稳政策

　　外媒访问的分析师一致预期欧洲央行周四(7月3日)会议不会进一步调整利率政策。会后德拉基将举行记者会。

　　如果欧元区通胀率进一步疲软，那么欧洲央行采用量化宽松举措的压力将升高。量化宽松本质上是印钞从银行手中买进政府或民间债券，以维持低借款成本并提振支出。

　　上月欧洲央行祭出一系列刺激举措后，德拉基在记者会上表示“我们不会就此收手”，激起市场对该央行继续宽松举措的预期。

　　此后德拉基还表示，大规模资产购买措施是欧洲央行的可选工具之一，但目前该央行将集中关注甫推出的最新刺激举措，要到今年底才会评估这些举措的影响。

　　外媒调查显示，欧洲央行在未来12个月内推出资产购买计划的机率为三分之一。