日前，央行相继发布10月社会融资规模统计数据报告和金融统计数据报告。报告显示，当月新增人民币贷款5483亿元，同比多增423亿元，信贷供给较为稳定。当月社会融资规模为6627亿元，余额同比增速约14.1%，较9月略有下滑，社会融资总体平稳，与实体经济的运行状况基本一致。

　　社会融资总规模少增较多

　　贷款投放总体较为平稳

　　10月份，社会融资规模为6627亿元，环比少增4728亿元，同比少增2018亿元，余额同比增速约14.1%，较9月略有下滑，社会融资总体平稳，与实体经济的运行状况基本一致。

　　从当月新增规模来看，人民币贷款、债券融资和股票融资同比多增，但外币贷款、委托贷款、信托贷款和未贴现银票同比明显收缩。“当前，社会融资对信贷的倚重较大，银行表外融资放缓，资本市场融资活跃是我国社会融资格局的主要特征。”交行首席经济学家连平表示。

　　在结构上，影响10月社融的积极因素有哪些？交通银行(601328,股吧)金融研究中心认为主要是:银行表内人民币信贷投放5483亿元，同比多增423亿元。资本市场融资活跃，新增企业债券融资规模达到2417亿元，环比多增903亿元，同比多增1339亿元；非金融企业境内股票融资279亿元，同比多增201亿元。

　　而影响10月社融的负面因素则主要是:当月外汇贷款(折合人民币)下降716亿元，同比少增769亿元。银行表外融资渠道中，信托贷款当月减少215亿元，同比少增646亿元，进一步明显下滑，余额同比增速约5.2%，呈现明显放缓态势。

　　值得注意的是，委托贷款增速放缓，10月新增1377亿元，同比、环比分别少增233亿元和457亿元。10月未贴现银票净减少2413亿元，同比、环比分别少增999亿元和2068亿元。连平表示，“银行委托贷款、承兑汇票是表内人民币贷款的重要补充，二者明显收缩，一方面是银行主动控制的结果，另一方面反映实体经济资金需求较弱。从稳增长的要求来看，也需要信托、委托等融资在监管规范的前提下保持合理增长。”

　　央行报告显示，10月新增本外币贷款约4736亿元人民币。人民币各项贷款新增5483亿元，同比多增423亿元，余额同比增速13.2%，与9月末持平。其中，居民中长期贷款、居民短期贷款以及企业短期贷款都出现同比少增现象。特别是10月企业短期贷款仅新增179亿元，同比少增1969亿元，形成余额同比增速仅8.5%，反映企业经营活力不足。以住房按揭贷款为主体的居民中长期贷款，也处于增长放缓态势中。企业中长期贷款总体平稳是信贷投放中的积极因素，显示基础设施建设和国家重点项目投资总体较为稳定。

　　不过，需要注意的是，银行信贷期限结构再次进入久期延长周期，中长期贷款与短期增速已出现逆转。交通银行金融研究中心认为，形成这一现象的原因是多方面的:一是金融行业竞争加剧，商业银行对生息资产收益率要求有所提高；二是宏观政策逆周期操作和定向支持形成了一定的中长期融资需求。三是利率结构趋于下行，银行自身也有增加久期的冲动。

　　积极应对经济下行压力

　　和潜在金融风险

　　除了金融数据，10月经济指标呈全面回落之势。其中，工业增加值增速同比下滑0.3个点，环比季调值由9月的0.9%下滑至10月的0.5%；固定资产投资同比名义增长15.9%，增速下滑0.2个点，创2001年12月以来新低；房地产累计投资增速进一步回落0.1个点；制造业投资已连续第11个月下行。消费下滑0.1个点，创2006年一季度以来新低。

　　瑞银中国区首席经济学家汪涛表示，“当前实体经济活动企稳的基础并不牢固。”她分析，整体来看，10月实体经济活动初步呈现出低位企稳迹象，但基础并不牢固。近期发改委集中批复基建项目，可能会给未来1—2个季度的增长带来小幅支撑。然而，近两个月CPI非食品通胀率加速下滑(10月降至1.2%，为四年半来的低点)、PPI跌幅扩大(10月同比跌幅由9月的1.8%扩大至2.2%)可能给未来的内需带来进一步下行压力。此外，房地产建设活动基本面并未明显好转，未来在库存高企、销售前景不确定的背景下仍面临下行压力。因此整体来看，未来实体经济面临的风险仍偏下行。汪涛表示，“这一背景下，再考虑到APEC会议期间北京周边省份工业企业停产，以及房地产活动面临非常不利的同比高基数，我们预计11月宏观数据可能会较10月有所恶化。”

　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚和中国经济师周浩认为，中国货币供应数据逊于预期，意味着今年第四季度整体经济增长将保持疲弱。为遏制经济下行趋势，央行从第三季度以来已经实施了几轮定向宽松政策，包括对商业银行7700亿元的中期借贷便利。据悉，央行本周还对中小型银行实行了新一轮中期借贷便利操作。

　　刘利刚和周浩认为，尽管宽松的货币政策环境将改变市场的流动性状况，商业银行加大风险控制将对产能过剩行业带来进一步压力，特别是私有企业。因此，市场仍将倾向于购买避险型资产，如政府和政策债券。此外，政府也鼓励传统制造业进行收购并购来帮助推进去杠杆化。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，毫无疑问，政策需要进一步推动基建的加速，以及进一步放松货币供给，以对抗正在呈现的经济通缩压力。他建议未来政策应该“三箭齐发”，即，首先是降低融资成本，包括降息在内的手段推出越早越好；其次，应继续通过基建投资对冲经济下滑；第三，既然房地产是经济放缓的最大压力所在，建议进一步放宽房地产政策，尤其一线城市还存在不合理的限购，房地产交易相关税收也可适当减免，“当然，上述都是短期的稳增长政策，中长期增长还是要靠改革来盘活存量，如靠"走出去"、靠国企改革、靠盘活土地等政策来激发经济增长活力。”