北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)中金公司15日发布的研究报告称，去年12月M2同比增速12.2%，略低于该行预期的12.4%和市场预期的12.5%。从环比看，M2增速也低位趋稳。12月M2季调后环比增速折年率11.3%(11月为10%)，四季度M2环比10.6%(三季度10.8%)。

　　报告指出，12月新增人民币贷款6973亿元，尽管低于该行预期的1万亿元和市场预期的8800亿元，但12月新增人民币贷款量仍为09年以来同期最高水平，人民币贷款月增速连续上行。

　　从贷款结构看，中长期贷款增长持续上升，尤其是企业新增中长期贷款12月5289亿元，较11月大幅增加2410亿元，对未来企业投资会形成支持。

　　中金指出，12月社会融资规模1.69万亿，环比大幅多增5437亿，高于该行预期的1.4万亿和市场预期的1.2万亿。其中亮点是表外融资，信托、委托、未贴现票据合计新增9860亿，占比近60%。由于表外融资的去处主要是基建、房地产，表外融资放量对这两块投资是积极迹象。

　　向前看，报告预计，1月新增人民币贷款较强，这将带动M2同比增速小幅回升。尤其是考虑到2015年起，贷存比分母口径的变化(同业存款纳入一般存款)，再结合央行近期窗口指导的意图，预计1月人民币贷款增长强劲，M2继续小幅回升。

　　报告称，反映实体经济融资成本的票据直贴利率今年1月以来月息仍在千分之4上方，未见明显下行。考虑通缩风险上升，实际利率升幅更高。积极的方面是，近期国债利率曲线平坦化下移，中长期国债利率下降，可能预示未来货币政策继续放松。

　　报告预计，未来央行货币政策的重点仍将是有效降低实体经济融资成本。维持今年降息1次、降准4次的判断不变。时间点发生在今年上半年的可能性更高。