●1月28~29日美联储首次议息会议

　　关键词：减购超低利率

　　执掌美联储八年的主席伯南克(BenBernanke)的谢幕会议。

　　考虑到就业市场已取得的进展和经济前景的改善，美联储在2014年首次议息会议上，迈出了缩减量化宽松的第一步。决定从2月起继续削减月度资产购买规模，将长期国债购买规模从400亿美元降至350亿美元，将抵押贷款支持证券购买规模从350亿美元降至300亿美元。这就意味着美联储月度资产购买规模将从此前的750亿美元缩减至650亿美元。

　　关于利率，美联储重申只要失业率处于6.5%之上且通胀预期不超过2.5%，就将保持近零利率。当失业率降至6.5%之下后，如果通胀预期低于2%，美联储仍将在较长时间内保持联邦基金利率在0~0.25%不变。

　　解读：美国经济稳步的复苏，助推了美联储退出量化宽松（QE）的决心。去年12月以来的数据显示，美国经济继续复苏，就业市场总体呈现进一步改善趋势。居民消费和企业固定投资增长加快，通胀水平低于长期目标，尽管失业率仍处高位，房地产市场复苏势头有所减缓，财政政策仍然束缚经济增长，但影响程度减轻。

　　在此背景下，如果未来数据符合美联储对就业市场持续改善和通胀向长期目标靠拢的预期，2014年年底前，美联储预计将逐步有规律退出QE。

　　至于美联储就利率水平明确的前瞻性指引，则反映出美联储的态度：在失业率降至6.5%之下后，就业市场仍将存在闲置，不排除后期进一步提高升息门槛。

　　对此，伯南克的观点是，升息门槛在很短的时间内不会有所改变。通胀前景是保持宽松政策的另一个原因，通胀基本面显示将逐步攀升。美联储会致力于确保通胀不处于过低的水平，将会采取一切必要的行动提高通胀和通胀预期。

　　●3月19~20日美联储3月议息会议

　　关键词：缩减QE加息

　　美联储主席耶伦上任以来的首次发布会。

　　本次美联储议息会议决定继续缩减QE规模，从100亿美元减至550亿美元，并将6.5%的失业率与利率政策脱钩。同时，耶伦透露美联储有望在明年第二季度开始加息，这一表态出乎市场预料，汇市迅速反应，非美货币全线下跌，美指、黄金暴涨。

　　解读：鉴于对美国经济形势的乐观预期，美联储3月会议朝着逐步缩减QE规模的道路上稳步前行，标志着在全球金融市场肆虐了近6年的美联储量化宽松政策正稳步推出历史舞台。

　　此前，美联储一直实施“低利率+QE”的模式，并将利率政策与失业率挂钩，随着失业率稳步降至6.5%附近，开始逐步缩减QE规模。考虑到美联储格外关注失业率与利率关系的传统，0.25%的低利率政策暂时仍显得形单影只。这次美联储没有将6.5%的失业率与利率的关系作出更加详细的政策设定，只将6.5%的硬性指标与利率政策脱钩，表现出未来会参考更为全面的经济数据来作为利率政策调整依据的趋势。

　　不过，耶伦用“大约6个月”对美联储加息前景的描述却惊爆全场，引发了市场动荡。

　　（本报记者杨舒整理）