业内人士分析认为，央行连续下调逆回购中标利率，显示出引导资金利率下行的明确信号。近期受春节后现金回流提速、财政资金投放加快和新股申购资金解冻等多重因素影响，本周开始，银行间资金价格正呈现出不断走低的态势，市场利率开始回落。

　　央行引导资金利率下行的力度正逐步加大。3月24日（本周二），人民银行在公开市场业务操作中以利率招标方式开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率落于3.55%，较上周再次下调10个BP，为一周内连续第二次下调逆回购利率，也是本月以来，央行第三次下调逆回购利率。此前的3月17日，逆回购利率刚从3.75%下调至3.65%。

　　对此，业内人士分析认为，央行连续下调逆回购中标利率，显示出引导资金利率下行的明确信号。近期受春节后现金回流提速、财政资金投放加快和新股申购资金解冻等多重因素影响，本周开始，银行间资金价格正呈现出不断走低的态势，市场利率开始回落。

　　中国货币网的数据显示，24日上海银行间同业拆放利率（Shibor）除隔夜品种微涨0.10BP至3.2180%外，其余包括7天、14天、1月和3月期品种依次回落11.00BP、3.30BP、0.90BP、0.10BP至4.0330%、4.3290%、5.0200%和4.8980%。二级市场方面，7天期质押式回购加权平均利率也跌落至4%以下。东莞银行金融市场部分析师陈龙认为，现阶段的资金价格基本上反映了短期逐渐宽松而中长期相对看紧的市场心理，也是管理层“松紧适度”和“稳健货币政策”在货币市场资金价格上的具体表现。

　　“考虑到当前7天期回购利率水平与央行7天期逆回购利率仍有较大差距，未来货币市场利率仍有下行空间。”中诚信国际认为，从近期央行货币政策来看，短期扰动因素消失后，公开市场操作逐步常规化，其对市场流动性的调节作用有所弱化，在调节市场流动性方面，央行更多地依赖于常备借贷便利（SLF）、短期流动性调节工具（SLO）以及中期借贷便利（MLF）等定向操作工具，公开市场操作的作用则更多地体现在引导资金价格方面，带动各类市场利率和企业融资成本继续下行，对于进一步缓解企业融资成本高问题具有积极作用。

　　3月24日发布的汇丰3月中国制造业PMI初值跌至49.2，创11个月新低，远低于预期和前值。对此，市场分析人士认为，经济下行压力犹存，政策上预计会加大稳增长力度，围绕“一带一路”的基建投资项目将陆续上马，货币适度宽松不会停止，降准、降息只是时间问题。

　　不过，也有业内人士认为，目前的核心问题是增强货币政策的有效性，真正实现压低利率，有效缓解中国经济的下行压力。

　　“目前，银行间市场1个月以上的Shibor基本维持在5%左右，与商业银行存款利率有近两个百分点的利差，这给货币投机（货币市场基金）提供了极好的套利空间，尤其是借助互联网，货币套利的成本大大降低，使得货币套利更有优势和吸引力。同时，也使得商业银行存款利率并未出现实质性下降。”业内人士认为，央行引导货币市场利率下行，如果以存款利率为基准，使货币市场利率在存款基准利率附近波动，从而压低市场利率，减少货币基金的套利空间和吸引力。这样，商业银行的资金成本才能降低，各个方向的利率才会真正的、有效地下降。

　　“央行货币市场流动性调控终于向存贷款市场调控方向回归了。”平安证券固定收益部执行总经理石磊就逆回购利率持续下调分析认为，银行间市场利率已经成为根本性的基准利率，这可以从银行负债的市场化程度看出来，理财产品的利率也是这个利率的影子。

　　石磊认为，过去3个月的时间里，央行在存贷款市场上大力度减息，但银行间市场利率（3M）却持续高企，实体经济或许感到资金成本略有下降，但金融机构资金成本反而上升，息差被压缩，新增融资难有利率下行的机会。银行间利率必须向存贷款利率回归，货币市场利率的下降也将有助于引导实际利率回调。未来降准及各种定向宽松工具将继续发挥作用。陈龙则预计，本周央行或在非公开的MLF操作上继续扩大续作的规模，以定向的方式向市场投放货币资金，继续引导资金流向实体中小微企业等领域。

　　央行行长周小川此前表示，在经济新常态下，中国既要继续坚持稳健的货币政策，也要进一步加快改革开放的步伐。尽管央行近期出台了一系列流动性管理工具和信贷总量管理工具，但信贷、货币供应量扩张速度依然稳健。

　　交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平曾在接受采访时表示，今年经济领域中的主要问题仍表现为经济结构问题与经济总量问题并存，解决经济结构问题仅依靠“一刀切”估计效果有限，因此，坚持定向调控，通过政策结构性调整，使宏观调控更加精准，更加有针对性，十分必要。连平建议，完善定向调控，要不断增强政策的前瞻性，根据不同运行态势进行定向施策，总体来说，应做到灵活有效。