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　　北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)美联储的缩减QE之旅，终于在2013年最后一个月落锤定音。不过这一决定有些出乎部分市场人士意料，他们曾认为，QE问题将等待耶伦接任伯南克之位后再开始操刀。但美国经济维持适度的增长步伐以及就业市场取得进展支持美联储做出这一决定。最新发布的经济预测显示，美联储对明年的预期和9月时发布的预期基本一致，即明年经济增长将温和改善，失业率将继续下降，通胀率将温和走高。

　　美联储送给市场两个意外

　　紧缩还是不紧缩，这个问题让投资者神经紧张了近半年，特别是9月市场错误解读美联联储信息而造成股市大跌，令投资者悔之不及。此次美联储公布决定前，虽说市场对缩减QE有所预期，但不少经济学家和市场人士还是认为美联储不会紧缩，而是将等待耶伦接任伯南克之位后再开始操刀，最终事实出乎他们的意料。

　　美联储18日在结束政策例会后发表声明说，决定从明年1月起将月度资产购买规模从原来的850亿美元缩减至750亿美元，其中长期国债的购买规模从450亿美元降至400亿美元，抵押贷款支持证券的购买规模从400亿美元降至350亿美元。

　　美联储作出这一决定是考虑到就业市场已取得的进展和经济前景的改善。目前，美国经济维持增长步伐，第三季度实际GDP按年率计算增长3.6%；失业率已下降但依然较高，11月非农就业增长20.3万人，失业率7.0%为2008年10月以来最低水平。

　　不过，通胀仍低于美联储的长期目标。美联储青睐的通胀指标—个人消费支出价格指数(PCE)同比升幅在10月回落至仅0.7%，还不到2%通胀目标的一半。这也是分析人士认为美联储不会缩减QE的理由之一。

　　美联储首度缩减QE的力度为100亿美元，这也高于业内人士预计的50亿美元。有分析师认为，美联储迈出这一步意义重大，但缩减债券购买规模的规模小于预期，其缩减的象征意义大于实质性意义。美联储完全退出QE还需时日，可能需要一年或数年。

　　美联储主席伯南克表示，美联储将审慎地缩减QE，而不必每次政策会议都采取行动。如果数据支持，美联储可能进一步削减QE，但削减QE的进程不是预先设定的。“如果我们取得进步，可能会每次会议都缩减，那将要求我们在2014年稍晚退出QE”。

　　除缩减QE的决定之外，另一个令市场感到意外的是，美联储在缩减QE的同时并未如各界预期那样把承诺不加息的失业率下限降低到6.0%。美联储仍坚持承诺在失业率降低到6.5%且中期通胀预期达到2.5%之前维持联邦基金利率水平在0-0.25%不变。

　　业内分析人士指出，当前的美联储货币政策配置状况显示，其此前所设置的6.5%这一保证不加息的失业率门槛目前已经没有任何意义，虽然美联储没有将这一门槛指标进一步降低，但是伯南克此后在讲话中指出，即使失业率降到6.5%以下，当前的低利率仍会再维持上相当一段时间，这间接宣告了其失业率指引指标的失效。

　　在此状况下，美联储此后势必需要再向市场澄清“相当一段时间”到底是多久，以对市场进行进一步的安抚。不过，将利率指引措施的组成由定量指标转向定性描述，或许能令美联储未来的政策取向更加灵活。

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