环球外汇1月21日讯--澳洲国民银行(NAB)周四(1月21日)撰文就美元/日元后市策略进行分析指出，年初以来，中国因素及油价走低触发的风险厌恶情绪就一直主导汇市，令日元避险买需增加。美元/日元的下跌行情令该行对原有的预期进行修正。

不过，该行表示，对美元/日元预期的调整也仅限于点位与时间，而非基本面观点的转变。美联储(FED)12月升息的兑现也是令美元/日元走低的原因之一。原本预计汇价在2016年一季度存在上行趋势出现的可能，现在将该时间点延后至二季度。

美/日会先跌至115水平

该行指出，使用10年期美债收益率等因素来推测美元/日元走势。虽然近期该因素被其他因素暂时取代，但从历史表现来看，该因素仍对汇价有重要指导意义。在最近几年，QE或者说QE预期对汇价构成显著影响，这一情况自2007年开始出现。

(美元/日元与10年期美债收益率 来源：NAB)

该行同时指出，展望后市，模型显示10年期美债收益率在美联储紧缩周期的最初几个月会走低，之后会再度上升。因此，该行预计美元/日元会先跌至115水平，然后日元的弱势行情会重返市场。

日本央行宽松措施将扩大

该行表示，对美元/日元的预期模型中，QE预期就是较大偏差的来源。最初，影响汇价的是美联储QE，之后变成了日本央行(JPY)的超宽松措施。

(日本央行油价及通胀预期 来源：NAB)

该行同时表示，目前市场预期日本央行不会进一步宽松，但该行仍认为日银最终将不得不增加QE规模，日本央行1月29日有决议。会看到油价反弹预期的延后将令通胀预期进一步下降，而这也将预示着日本央行未来QE规模会扩大。

(美元/日元与美日货币政策差异 来源：NAB)

该行最后给出的交易策略：

该行认为，如果115守稳的话，则做多美元/日元。如果没守稳，就在112或110做多美元/日元。美元/日元近期的下跌伴随着美国长期债券收益率的下降、日本和全球股市的走低、市场风险厌恶情绪的激增。

这种环境下，该行认为美元/日元跌穿115是有可能的，或许会跌至110-112区域。而当汇价到这一区域时，日本央行进一步宽松的概率就比现在要高了。

(美元/日元周线图)

环球外汇行情中心显示，北京时间11:10，美元/日元报117.34/35。