环球外汇1月7日讯美国参议院(United States Senate)以56-26的投票结果确认耶伦(Janet Yellen)的美联储(Fed)主席提名。耶伦将成为美联储历史上首位女主席，并将于2月1日上任。

　　今年2月上任后，耶伦无疑将面临多重挑战：

　　首先，耶伦需要决定如何运用美联储的两大工具以提振美国经济增长，这两项工具即旨在压低抵押贷款和其他长期利率的债券购买计划，以及承诺在较长时间内把短期利率维持在低位的远期指引。

　　若美国经济最终像美联储预期的那样发展，这项工作将较为容易。那时，美联储可以继续稳步缩减债券购买计划，允许3.7万亿美元的资产规模随着所持债券的到期而收缩，同时在2015年年底前，把目前接近零的短期利率上调至2%。

　　但若美国经济表现不佳，耶伦及其他美联储决策者将面临美联储是否有足够公信力给出2016年之后的短期利率指引这些问题。

　　若美国经济好于预期或通货膨胀目标实现，耶伦又需要决定美联储是否应该出售一些所持债券，以及如何在不对股票和债券市场产生显著影响的情况下完成债券出售。

　　其次，在美联储与美国国会(United States Congress)、总统的关系方面，耶伦需要让政客和公众明白，美联储的货币政策的实施仍需要得到美国国会、总统的支持。伯南克(Ben Bernanke)领导下的美联储一直在竭尽全力帮助抵消美国当前税收和支出政策对经济的拖累，以及政府未来政策不确定性对消费者和企业信心的打击。美联储此前维持每月850亿美元债券购买计划的一个原因就是试图帮助美国经济抵御政治因素的冲击。

　　最后，耶伦必须修复美联储与市场沟通策略遇到的障碍。在2008年将短期利率下调至零后，美联储一直试图通过给出将长时间把利率维持在低位的承诺引导市场预期，期望这能避免抵押贷款利率和其他长期利率在经济状况改善时过快上升，而在耶伦时代，这一使命仍将继续。

　　在美国货币政策方面，美联储遇到的挑战重重，其中包括：

　　1、庞大的资产负债表

　　经历过三轮QE措施后，美联储的资产负债表规模膨胀至约4万亿美元，创下纪录水准，而正常时期仅约1万亿美元。市场人士担心联储大量购入国债、抵押贷款支持债券(MBS)及其它债券的行为将会在未来几年引发通胀，并可能造成难以察觉的市场扰动和资产泡沫。

　　2、利率上升

　　美联储的主要政策工具—联邦基金利率自2008年末金融危机最严重时期以来就一直在近零水准。美联储曾表示，只要通胀率不会超过2.5%，就将维持利率在低位至少要到失业率降至6.5%。但如果投资者开始预期加息时间早于美联储的计划，那么借款成本全线升高可能拖累经济成长。尽管有这样的预期和失业率门槛限制，但金融市场有时也质疑美联储前瞻性政策指引的可信度。耶伦以后必须在引导市场预期方面发挥主要作用。

　　3、失业和通胀(上下行双向风险)

　　市场认为，美国当前的失业率太高且通胀率太低，因此美联储相对更易于作出维持极宽松货币政策的决定。若通胀在就业出现更明确的改善前进一步走软，那么联储是否应进一步加强刺激措施以防止出现通缩，并提振就业市场？或者在通胀抬头，并逼近联储2.5%的目标上限的情况下，决策者将被迫在失业率高于希望水准的情况下收紧政策？

　　耶伦可能面临复杂难题还包括美联储何时能首次上调超额储备金利率。上调这类利率将阻止大量银行储备金流入市场，起到抑制通胀的作用，但这是个未经考验的工具。

　　4、以何种节奏退出QE

　　美联储已经迈出了退出QE的第一步，未来以何种节奏缩减QE并最终退出的任务将落在耶伦的身上。

　　而在2014年即将担任选举委员的地方联储主席中，费城联储(Philadelphia Fed)主席普罗索(Charles Plosser)与达拉斯联储(Dallas Fed)主席理费舍尔(Richard Fisher)是著名的鹰派人物。克利夫兰联储(Cleveland Fed)主席皮纳尔托(Sandra Pianalto)属于中间派，明尼阿波利斯联储(Minneapolis Fed)主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)则是鸽派的代表。