10月29日，备受市场关注的美联储公开市场委员会（FOMC）会议如期结束。在此次会议上，美联储调整了对就业市场的判断，首次承认“就业市场上劳工资源利用率不足的现象正在逐步减少”，且“物价持续低于2%的可能性有所下降”，并据此对政策操作进行了调整。

　　美联储决定于本月终止资产购买计划，这意味着自2008年年底启动、先后历经三轮的量化宽松政策（QE）正式结束。与此同时，美联储表示仍将会对到期债券进行再投资，以维持资产负债表的现有规模，保证金融环境相对宽松。这也意味着美联储只是“停止增量”，但“不减存量”。资产负债表的瘦身可能要到加息至2%左右之后启动。

　　同时，美联储表示将联邦基金利率继续维持在0到0.25%的区间，并延续“相当长时间”（considerable time）。而就市场最为关注的加息时点来看，会议声明并未给出明确答案，甚至还故意进行了模糊。“如果就业和通胀目标所取得的进展快于FOMC目前预期，则上调联邦基金利率目标区间的发生时间很可能将早于当前预期。相反，如果这种进展慢于预期，则上调目标区间的发生时间很可能将晚于当前预期。”目前市场仍然倾向于认为，美联储将在12月份的议息会议上删除“相当长时间”的措辞，并且在6个月之后也就是明年年中启动首次加息。

　　作为全球最大经济体货币政策的掌舵人，美联储的一举一动都会在国内外引起广泛的影响。就美国国内而言，美联储会与市场进行充分沟通，逐步引导市场预期，因此预计冲击相对较小。就全球层面而言，则可能会在三个方面产生巨大的外溢效应。

　　美元将在中期内保持强势。从基本面来看，美国经济将继续保持强势复苏势头。房地产市场持续上涨，家庭部门资产负债表明显改善，消费重新成为增长第一动力，这些因素使得美国经济在发达国家一枝独秀。从政策面来看，美国停止购债，并逐渐启动加息周期，美联储预期2015年底基准利率将从目前的0-0.25%上升至1.375%，美元资产的吸引力明显提高，美元强势格局将至少在中期内得以维持。

　　全球流动性方向将逐渐逆转。在三轮QE实施过程中，美联储作为中心不断泵出流动性，导致全球市场流动性泛滥，新兴经济体成为最大受益者。但是由于各国复苏进程不尽相同，在美国货币政策回归正常的同时，欧洲央行正在启动资产购买计划，未来两年资产负债表规模将从2万亿扩张至3万亿，日本也将继续实施货币宽松政策以推动日元贬值、对抗通缩，新兴经济体则面临一系列结构性问题，经济金融风险逐渐加大。因此，下一阶段全球资本可能会呈现向美国回流的态势。

　　新兴经济体金融风险可能加剧。一方面，美元维持升值势头，将压低大宗商品价格，对于部分资源出口国将产生巨大冲击，导致经常账户恶化、经济复苏受压。以原油为例，近4个月来，价格从每桶115美元降至86美元，对石油出口国造成强烈冲击。另一方面，过去几年间新兴经济体从国际金融市场大量融资，且多以美元计价。据国际金融协会测算，2014-2018年，所有新兴国家需要展期的企业债务将达到1.68万亿美元，其中约30%以美元计价。如果美元进入升值通道，新兴经济体债务展期成本将显著上升，风险将随之升温。

　　具体到中国来说，鉴于中国经济体量巨大、外汇储备充足、战略纵深广阔、政策空间灵活，同时还保持着相对严格的资本流动限制，因此预计不会受到美联储量化宽松政策退出的太大影响。但仍需关注美元升值引发的资本流出压力、美国长端利率抬升带来的融资成本上升压力以及大宗商品价格下降导致的通货紧缩压力。对于商业银行而言，则应密切跟踪量化宽松政策退出可能带来的影响，关注市场资金利率变化情况、货币投放渠道调整情况、大宗商品价格走势以及出口部门的表现，及时做好政策应对，以确保经济波动时具有足够的主动性和灵活性。