环球外汇12月5日讯美元指数周三(12月4日)全天交易中上涨0.03%，收报80.63。因最新的私营部门就业报告再次强化了美联储(Fed)会比之前市场预期中更早开始对每个月的债券采购项目规模进行缩减的投资者预期。

　　数据处理公司ADP周三公布的数据显示，美国11月ADP就业人数增加21.5万人，预期增加17.3万人，前值修正为增加18.4万人，初值增加13.0万人。美国11月ADP就业人数大幅增加，远超预期。美国ADP就业人数一直被市场视为非农先行指标，但是就最近几个月的表现来看ADP结果与非农的吻合程度有所减弱，投资者不可盲目跟随ADP结果押注非农。

　　由于被视作官方非农就业报告预演，这份报告的利好结果使得11月非农就业报告会有相当强势结果的市场预期升温。法诺斯交易公司的策略师多诺(Dan Dorrow)指出，ADP数据“平均来看一直是劳工部报告的良好指标”。他认为，周五(12月6日)的官方数据将会有18万的就业人口增长。

　　此外，加拿大央行(BOC)周三晚间公布利率决议，继续保持指标基准利率1.00%不变，但对通胀前景的立场更为温和，并表示令人不安的通胀疲弱风险看似较六周前加大。加拿大央行称，与家庭债务严重失衡相关的风险并未有实质改变，而通胀下滑风险看似加大。出于这样的考量，央行认为目前正在执行的大规模货币政策刺激仍然适合。

　　周四(12月5日)亚市早盘，欧元/美元小幅走低，现交投于1.3584一线，欧元/美元隔夜始终未能有效收复1.3600整数关口，这一价位也就因而成为了短线的重压阻力位，而在美国经济数据状况仍然总体向好的背景下，欧元汇价继续向上突破的动能也仍然不足；英镑/美元震荡走低，现交投于1.6377一线，今日需重点关注英国央行(BOE)利率决议；澳元/美元弱势震荡，现交投于0.9031一线；美元/日元走低后收回部分跌幅，现交投于102.36一线。

　　美联储褐皮书(Beige Book)出炉，部分地区就业活动增强

　　美联储周四凌晨发布的褐皮书显示，随着经济以温和至适度的步伐增长，美国部分地区的10月至11月初就业活动明显增强。本月的褐皮书由克里夫兰联储(Cleveland Fed)收集各地区联储数据编辑而成，数据的截止时间是11月22日。

　　褐皮书称，全国各地区的企业招聘温和增长或基本持平。另外，很多联储调查的企业担忧全国医疗保险（放心保）体系改革可能导致公司成本增加。报告显示，费城、里奇蒙、圣路易斯、明尼阿波利斯和达拉斯联储(Dallas Fed)地区的就业加速，其他地区的就业增长持稳。褐皮书还称，银行业环境整体依然稳定，并且贷款需求有所上升。虽然季节性因素减缓了房屋销售，但是依然好于去年同期水平。

　　美联储褐皮书暗示10月非农就业数据较好的情况可能会在11月份同时发生，并且数据支持美联储已经接近开始缩减购债规模时间节点的观点。市场预计11月份美国非农就业人数将会低于10月份的20.4万人，约为18万人，但是仍足够将失业率拉低至7.2%的水平。但是美联储有可能通过排除通胀接近2%目标前升息这一政策，来加大保持低利率的承诺。美联储称，有明确的迹象显示汽车和高科技行业的经济活动增强，人力资源服务数据与前三个月相比更令人乐观。

　　与克利夫兰联储研究员扎曼(Saeed Zaman)共同撰写报告的诺特克二世(Edward Knotek II)表示，他相信这份报告是对通货膨胀率底线所具有的好处进行评估的首批报告之一。他说，研究显示这个底线不仅仅可以延迟美联储进行加息操作的时机，而且也指出，“对底线值的选择也是有影响力的”。

　　报告认为，采用1.75%的通货膨胀率底线，承诺在此之前甚至不会考虑进行加息，直到通货膨胀率被确定会突破这个水平，将会使得任何可能的加息时机被延迟到2016年的第一季度。而1.5%的底线值则是可能确保联储在2015年第二季度之前不会加息。

　　与之形成对比的是，联储目前所作的承诺，也就是在失业率跌至至少6.5%，或者是通货膨胀率预期不会突破2.5%之前不会加息所导致的结果是，最早的可能加息时机是2015年第一季度。报告认为，这个时间点相比很多联储官员们希望，以及他们认为应该是适当的时机都要早。

　　美元2014难现牛市？

　　回味2013年，美元至少失去了两次资本回流美国，进而迎来美元牛市的机会：一是3月的塞浦路斯危机，二是6、7月份美联储退出QE炒作热潮。

　　塞浦路斯危机爆发后，欧盟苛刻的援助条件一度使市场怀疑塞浦路斯将成为首个退出欧元区的国家，风险情绪暴涨，推动美元走强。但从3月16日欧盟(EU)提出“以存款征税换取资金援助”到3月25日最终达成协议，仅仅9天时间塞浦路斯就“举手投降”大出市场预料。欧盟的强硬与塞浦路斯的妥协强化了“小型重债经济体不会轻易脱离欧元区”的市场预期，欧元区避免了恐慌性的资本外逃，进而导致美元指数在83左右遭遇强劲阻力，最终突破未成掉头向下。

　　6月19日伯南克(Ben Bernanke)提出QE退出路线图，这导致利率上行预期骤然浓郁，美元强劲反弹，并于7月9日触及年内峰值。但市场利率与美元汇率的同步上扬严重威胁了美国经济复苏前景，7月8日，美国10年期国债收益率从5月初的1.60%附近最高跃升至2.75%。7月10日伯南克不得不改口表示“宽松的货币政策仍要持续相当长的时间”，市场预期随即降温，美元暴跌。

　　表面看，外有欧债危机缓解，内有伯南克自食其言，内外合力扼杀了2013年美元的牛市。实际上，是避险情绪的缓解和美元资产收益率快速上行预期被打破，二者合力使得国际资本失去了追逐美元的动力。

　　展望2014年，一方面，耶伦(Janet Yellen)已经明确表态，即使QE退出，也要长期维持货币宽松，这意味着美联储将小心翼翼地维持美国的低利率；另一方面，欧元解体已经无人再提，欧洲已将注意力转移至推动欧洲银行业联盟的建设，市场似乎很难找到能够刺激资本持续大规模回流美国的热点事件。

　　缺少大规模资本回流，美元冲高的主要动力就只剩下市场投机资本的炒作了。但市场投机的本性决定了其不可能长期持有某一货币头寸，这就是2012年以来，美元波动趋于频繁，但波幅趋于缩窄的主要原因。总体来看，2014年美元很可能重走2013年区间震荡的老路，美国经济的强势难以带来美元的牛市行情，预计美元指数的主要波动区间为78.00-86.00。