FX168讯 很少有重大市场事件如同欧洲央行的QE一样，受到各界的高度期待，然而分析人士警告称，欧洲央行QE很有可能“雷声大雨点小”。欧洲央行管委会1月22日召开货币决策会议时，此举或赢得一些反对者的支持，但是也将凸显出欧元区内部缺乏共识。

　　几乎所有人都预期欧洲央行(ECB)周四(1月22日)会后将宣布全面推行量化宽松(QE)，就连法国总统奥朗德(FrancoisHollande)周一也向商界领袖表示，讨论已久的买进主权公债行动中将成为事实。

　　根据最新的路透调查，市场预期欧洲央行宣布买债规模将达6,000亿欧元，分析师更预期实施QE的机率达90%。

　　汇丰银行(HSBC)东京一主管Shuji Shirota说道：“欧洲央行是本周最大的焦点所在。我们一开始预期会在3月行动，但现在预期会在本周。”

　　媒体报导指出，购买国债行动可能委由各国央行办理，而不挂在欧洲央行的资产负债表上。此一策略有部分是为了缓和德国等方面对于QE的批评，同时淡化买进公债有如欧洲央行直接给予政府货币融资的联想。

　　虽然这么做可能是要制造欧元计划继续推进的美好印象，然而QE风险并未由成员国共同分担的构想，则是释放出一个令人不安的信息。

　　目前并不清楚希腊是否会参与QE，这实在是个棘手的问题；各界揣测希腊周日选举将会导致希腊与金主重新进行债务协商，而这最终可能导致希腊违约、或者是欧元区拆伙。

　　当市场正关注通缩威胁、以及欧元趋衰退时，采取QE已经是必要之举。上周瑞士央行(SNB)石破天惊地放弃欧元/瑞郎汇价限制，许多人因而认定欧洲央行肯定将采行强力计划。

　　的确，带动欧元贬值是QE的论点之一，就如同带动高风险资产如股票及公司债走高一样。为了达成这些目标，欧洲央行将必须发表一份毫不含糊、规模庞大且细节详实的计划。

　　期望越大，失望就可能越大，如果情况不像各届期待的那样发展，欧元不跌反涨，而欧元区股市反而下跌，这对于经济增长而言将是坏消息。

　　法国兴业银行(601166,股吧)(Societe Generale)策略师Kit Juckes在一份致客户报告中表示：“欧洲央行QE规模必须超过5,000亿欧元，才会让外汇市场感到"意外"，而各界对于"拙劣QE"(也就是由各国、而非欧元区层级承担风险)的讨论也相当充分，足以暗示周四将难以找到欧元的新利空。”

　　野村国际(Nomura)驻伦敦资深经济学家Nick Matthews说：“如果欧元区各国不能分摊风险，这会被市场解读为利空，认为货币政策欠缺单一性，可能会弄巧成拙，可是，或许妥协有其必要，把QE政策设计成管理委员会委员更

　　能接受的方案，最好是能设定购债规模的上限。”

　　彭博经济学家David Powell和Maxime Sbaihi撰文称，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)看来注定要在周四宣布一项大规模的政府债券收购计划。收购计划可能会基于各成员国对欧洲央行的出资比例，规模或许约5000亿欧元，并包含10年期债券。鉴于欧洲央行以往在推出激进货币刺激措施方面的胆怯表现，这一次欧洲央行的决策令市场失望的可能性大于惊喜。

　　文章指出，5000亿-6000亿欧元的主权债收购规模将基本上符合市场人士的预期；接受彭博调查的经济学家的预测中值为5500亿欧元；这种预期可能与近期从欧洲央行泄露给媒体的该行准备购买不超过5000亿欧元资产的计划有关。

　　文章并显示，收购规模超过7500亿欧元将是重大惊喜，将意味着欧洲央行管理委员会倾向于将其资产规模扩张至最初宣布的3万亿欧元目标之上。欧洲央行的总资产已经约为2.2万亿欧元，意味着如果按照3万亿欧元的最初目标，主权债、资产支持证券和担保债券的收购规模再加上通过定向长期再融资操作提供的资金仅有8000亿欧元。

　　观察人士还将会等待所收购主权债期限方面的细节。鉴于QE的目的之一降低公司借贷成本，欧洲央行或许必须购买10年期债券，才会被看作有效之举。对QE反对者作出妥协而购买较短期限债券将会激怒交易员

　　分析师指出，只有央行官员对实现某一目标表达出坚定决心，货币政策才最为有效。德拉基必须要使市场确信，欧洲央行将采取足够激进的行动来推升通胀，同时又有能力安抚QE计划的反对者。在二者之间取得平衡将是一项至为艰巨的任务，而“魔鬼就藏于细节之中”。