黄金上周五大幅下跌，自高点下跌近200美元，本轮暴跌的直接导火索，是美联储主席沃什在杰克逊霍尔研讨会上的"鹰派首秀"。其表态一改此前谨慎、语焉不详的风格，转向明确鹰派，市场随之重新定价加息路径。从基本面看，核心矛盾在于通胀回落进度不及预期。沃什明确表示，若决策者无法确信核心通胀正以明确且足够快的速度向2%目标回归，美联储"还有工作要做"，这是其迄今最接近承认可能需要加息的一次表态。数据印证了这一担忧：截至7月，美联储青睐的PCE物价指数同比上涨3.7%，商品与服务篮子中约一半项目年涨幅仍超3%，通胀粘性明显；与此同时，劳动力市场保持稳定，信贷与贷款市场几乎看不到政策利率发挥抑制作用的迹象，物价成为美联储当前最主要的关注点。这一组合意味着"抗通胀"仍是政策主线，宽松预期被明显压缩。

政策预期随之剧烈调整：9月加息概率由讲话前的约36%跃升至58%，12月加息概率更高达89%。利率路径上修直接推升实际利率预期，黄金作为不孳息资产，持有机会成本随之抬升，避险与保值需求遭到压制，金价顺势失守4500美元关口。尽管市场仍存"雷声大、雨点小"的怀疑，但9月会议决定已被重新视为五五开，短期利空氛围浓厚。

展望本周，非农数据成为关键考验：若就业与薪资数据强化通胀压力，加息预期进一步升温，金价或延续下行；反之，数据偏弱则可能令鹰派定价降温，黄金有望获得喘息。整体看，基本面偏空格局未改，金价走势高度依赖通胀与就业数据对加息路径的印证。

• 【技术面】

• 黄金

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从一小时周期盘面观察，黄金自4696.5附近回落下行，当前已触及前期平台支撑位，从整体走势结构判断，多头大趋势尚未被完全破坏，存在依托该支撑再度反弹上行的可能性，可考虑试做多单；结合MACD指标来看，双线运行于零轴下方，空头力量占优，综合盘面结构与技术指标信号来看，黄金大级别多头趋势并未完全走坏，不过当下多头动能偏弱，行情大概率维持震荡运行。



• 日内建议：

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4565.0附近尝试做空，止损4600.0，目标4520.0、4380.0附近。

4440.0附近尝试做多，止损4400.0，目标4490.0、4650.0附近。

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• 白银

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从4小时周期盘面分析，白银自54.52附近启动上涨，走出完整的五浪上行结构，上周五出现大幅下跌，预示这一段主升浪可能结束，接下来或将进入回调浪，待回调结束后行情有较大概率重启多头走势；结合MACD指标来看，双线运行于零轴附近，多空力量较为均衡，综合盘面结构与技术指标信号来看，白银大级别多头趋势并未走坏，但当下多头动能偏弱，行情或将延续下跌，操作上可等待低多机会。



• 日内建议：

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60.00附近尝试做多，止损59.00，目标62.00、67.00附近。

【以上观点属个人建议，仅供参考，据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】

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