中金网07月13日讯，周三，美联储主席耶伦出席了国会听证会，并就经济和货币政策作出了解答。

　　通胀前景难言乐观

　　耶伦认为，受一些暂时性因素的影响，现在就断定美国并未朝着2%回升的通胀路径还为时过早。正如美联储此前多次声明那样，他们将继续密切关注未来通胀过程中潜伏的风险。

　　美联储官员此前一直声称通货膨胀率下滑只是暂时的，而美联储主席耶伦却在准备好的演讲稿和国会众议院的听证会中都出言谨慎，并没有给出明确积极信号。

　　就此，NatWest Markets的首席分析师John Briggs表示，耶伦非常谨慎地暗示了下滑可能并不是短暂的。

　　随机应变的政策

　　耶伦还补充道，美联储不应当机械地遵循政策规则。通胀可能会不及预期，对此需要保持密切的跟踪并及时作出调整。

　　同时，虽然美联储预计中性利率将上升，但不会上升到历史高位，这意味着美联储不必急于加息。而市场将这一讲话解读为偏鸽派的观点。

　　耶伦的讲话公布后，股市应声大涨，道琼斯指数创下了历史新高，国债也出现了大涨，而债券收益率出现了下跌。10年期国债收益率从2.32%下跌到2.3%。

　　周五将公布市场关注美国6月核心CPI增长率。此前，核心CPI增长率一直保持在2%以上。经济学家预计核心CPI六月将上涨0.1%，或同比增长1.7%。

　　Lindsey Group首席分析师Peter Boockvar认为，核心CPI已经连续15个月保持在2%以上，但有趣的是美联储从未试图去收紧它。美联储的两大任务是促进就业和稳定价格。然而当就业市场表现强劲时，物价指数却并不让人满意。

　　Boockvar表示，食品价格可能取代能源价格成为对通胀最重要的影响。此前，农业大宗商品价格大涨，预计上游价格上涨将逐步转嫁到消费食品价格上。

　　缩表或将展开

　　Boockvar还谈到，市场忽视了耶伦关于缩减资产负债表的讲话，他认为这是紧缩的一种形式。随着美联储放慢购买国债和抵押贷款的速度，以缩减资产负债表，利率可能会上升。而美联储表示，在启动这一计划时，可能会暂停加息。

　　“缩表”计划是美联储量化宽松计划的最后一部分，购买资产是用于压低长端收益率。美联储的资产负债表约为4.5万亿美元，预计最终会缩水1万亿美元。

　　此前，一些美联储官员表示可能会采取措施缩减资产负债表，并可能在今年再次加息。但鉴于周三耶伦的鸽派立场，年内加息的概率大大降低。

　　总体上，Boockvar认为，耶伦此次讲话并没有什么“新鲜”话题。美联储的鸽派立场和宽松政策仍将在一定时期内推动美国股市上行，而“缩表”计划可能加快进行则是为数不多的亮点。

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