彭博经济学家Carl J Riccadonna周二(8月4日)在最新的分析报告指出，虽然货币政策决策层继续认为今年早些时候经济疲软很大程度上是由于天气和港口拥堵等“暂时性因素”造成的，但是决策层可能需要将美元强势和能源价格低企重新归类为“没有最初设想得那样短暂的因素。”

　　Riccadonna指出，“在美联储继续在今年下半年某个时候加息的道路上前进之际，美元持续升值，同时，其它国家地区的央行继续加大政策宽松度——要么通过资产购买，要么直接下调利率。这相应地影响了能源价格。美元走强使得原油价格上涨；如果按照其他货币计算的均衡价格不发生变化，那么以美元计值的原油价格就应当降低。这部分解释了最近原油价格下降的原因。”

　　美元的贸易加权汇率最近重现上行压力。美元走强的状态在2011年第三季度开始显现，但是在2014年年中左右大幅加速走强。2015年第二季度美元短暂持稳让部分分析师认为美元带来的不利影响是一次性事件，并已经开始消退，但是自那之后，美元重新升值。

　　美元贸易加权汇率仍低于之前经济周期的高点，但是其同比升值20%，令人印象深刻。这是四十多年来的最快升值速度，并且势将推动美元在2016年年中超过之前周期的高点

　　美元持续升值通过若干渠道，可能让经济产值付出更大代价，最明显的即是通过净出口。美元强势使得美元出口商品的价格更高，即降低了竞争力，并且造成进口商品价格较低，从而扩大了贸易缺口。即使净出口在第二季度有温和的正面贡献，但很可能在近期重新相当大地拖累经济产值。净出口第二季度为GDP增加了13个基点，之前削弱了第一季度GDP 192个基点，拖累2014年最后一个季度89个基点。

(ECWB图表：美元走强阻碍了净出口)

　　Riccadonna认为，最新的美国ISM制造业指数表明，美元在第二季度再次升值在很快地转变成对出口商的严重拖累。ISM调查的新出口订单成分指数是很好地指明了GDP中出口趋势的领先指数。今年上半年的大部分时间，新出口订单都盘桓在萎缩范围；7月份的数据表明情况正在恶化，因此，出口增长可能在相对很快的时间内完全停止。(ECWB图表：7月份ISM表明出口持续疲软)

　　在过去数月，货币决策层在公开评论和联邦公开市场委员会会议纪要中，都表现出对美元强势给经济带来的负面影响越来越敏感。虽然美联储倾向在相对快的时间内启动政策正常化，但是货币政策委员会的委员们不希望在这一过程中，造成带来严重后果的汇率反作用力。

　　就这点而论，委员们要么需要看到证据表明在朝着加息时机靠近的过程中，美元不会进一步地大幅升值；要么他们将不得不考虑汇率影响导致的金融形势收紧，并相应地调整政策回应。