8月24日至8月28日通胀水平概述：本周公布的经济数据显示，美国7月PCE物价指数年率增长0.3%，与预期和前值一致，但核心PCE物价指数年率增长1.2%，低于预期和前值1.3%。通胀水平仍然疲软，并未给美联储9月加息予有力支持。欧元区通胀目前维持于0.2%极低水平，欧洲央行(ECB)执委兼首席经济学家普雷特(Peter Praet) 周三（8月26日）称，中国金融情势可能带来较预期更大的负面冲击，若有必要，央行将增加其旨在对抗通缩的资产购买计划。

　　美联储副主席费希尔（Stanley Fischer）周六（8月29日）表示，“鉴于通胀预期明显稳定，有很好的理由相信，随着压制通胀的力量进一步消散，通胀将会走高。”他指出，美联储不应等到通胀率目标达成后再加息。

　　好消息是，美国原油期货价格本周最后两个交易日累计上涨17%，是2009年1月份以来最大两日涨幅；本周累计上涨12%，两个月来首次录得周度升幅，也是2011年2月份以来最大周涨幅。一直以来，油价下跌至抑制美国通胀水平和削弱通胀预期的主要因素，若原油二次探底确立，通胀水平也有触底回升的希望，美联储在加息前则将对通胀具有“合理信心”。

　　全球大宗商品暴跌，人民币贬值，全球通胀下行的风险考验投资者敏感的神经，市场对美联储加息的预期也因此被延后，这是黄金近期自1077大涨至1170水平的主要推动。若美联储对通胀具有信心，在9月启动近十年来的首次加息，黄金有回测风险，若加息由9月延后，黄金料能在当前水平得到支撑，并延续8月份以来的升势。

　　美国核心PCE物价再度不达标 美联储官员展开论战

　　美国商务部(DOC)周五(8月28日)公布的数据显示，美国7月PCE物价指数年率增长0.3%，与预期和前值一致，但核心PCE物价指数年率增长1.2%，低于预期和前值1.3%。通胀水平仍然疲软，连续39个月低于美联储2.0%的目标，数据并未给美联储9月加息予有力支持。

　　同时公布的美国7月个人收入月率增长0.4%，符合预期。

　　数据公布后，明尼亚波利斯联储主席柯薛拉柯塔指出，通胀率依然比较低，通胀水平要达到(2.0%)目标将会需要一定时间，这个时间可能会是数年。他表示，不认为近期加息是合适之举，且今年加息不是个好主意，现在加息将令2.0%的物价目标可信度受损。同时他还指出，全球经济放缓和金融市场波动对美国前景构成尾部风险，目前的形势要求考虑更多的宽松举措。

　　但克利夫兰联储主席梅斯特却持有不同意见，她指出，有理由相信通胀水平会重回2.0%，美国经济可以承受加息，美联储必须在各项指标达到目标前加息。

　　此外，圣路易斯联储主席布拉德指出，在通胀方面，情况良好；市场动荡没有“剧烈”到推迟加息的地步，美国经济基本面仍很强劲，中国经济放缓和市场波动对美国经济前景影响甚微。

　　美联储副主席费希尔周五称仍未决定是否在9月升息，要看数据和市场表现。在被问及市场波动对通胀的影响时费希尔表示，需要观望，但费希尔表示，对通胀将回升至2%很有信心并称部分影响通胀的因素是暂时性的。费希尔还指出，“经济已恢复至接近充分就业的水平，我们正在朝着利率上升的方向前进，近期的数据令人印象深刻。”

　　费希尔周六在杰克逊霍尔全球央行年会小组发言中清晰地指出，“鉴于通胀预期明显稳定，有很好的理由相信，随着压制通胀的力量进一步消散，通胀将会走高；不应等到通胀率回升到2.0%再开始收紧。”在市场担忧通胀成为美联储加息最大阻碍之际，此番言论堪称支持加息最强音。

　　通胀表现不佳 欧银日银或扩大宽松以达成目标

　　日本统计局周五（8月28日）公布的数据显示，日本7月全国消费者物价指数年率上升0.2%，预期上升0.2%，前值为0.4%；剔除生鲜食品的核心消费物价指数年率持平。

　　日本最新公布的通胀数据表现不佳，关键通胀指标——全国核心消费者物价指数（CPI）年内第3次降至零，主要受能源价格的持续下滑的拖累，这令日本央行（BOJ）刺激这个世界第三大经济体重返通胀的努力大打折扣。

　　随着中国经济增长减速，原油等大宗商品价格重回跌势，加之近期日元飙涨，这一切都令日本央行（BOJ）行长黑田东彦面临的阻力加大。虽然其3月份曾警告称日本消费物价可能短暂下滑，但本周黑田东彦表示，当前日本央行刺激措施规模足以推动通胀率升至2%目标水平。而多数经济学家并不认同这一说法，预计央行将扩大刺激措施。

　　第一生命经济研究所经济学家新家义贵表示，因国际油价的持续下挫，消费物价指数在可预见的未来可能将保持在上年同期水平以下，因此日本央行10月份推出更多货币宽松政策的可能性很大。

　　欧元区通胀率目前维持于0.2%的低迷水平，这已促使欧洲央行每月购买600亿欧元资产以对抗通缩。

　　欧洲央行(ECB)执委兼首席经济学家普雷特(Peter Praet)周三(8月26日)表示，欧洲央行无法达成通胀目标的风险已经增加，誓言若有必要，央行将增加其旨在对抗通缩的资产购置计划。

　　普雷特称，大宗商品价格下滑以及中国经济放缓，阻碍欧洲央行推动通胀重新升向约2%的目标。

　　欧洲央行已警告，鉴于中国在全球贸易所占的重要地位，该国的金融情势可能带来较预期更大的负面冲击。近几周来中国经济增长前景明显下滑，可能使欧洲面临的风险增加。

　　欧洲央行通胀目标瞄准略低于2%的水准，最近的预估为2017年物价增长1.8%；但自6月以来，趋动通胀的力量却不利于迈向通胀目标。

　　对于中国经济增长将持续缓慢，触及20年来最低水准的预期，使原油价格自5月以来已挫跌近40%，铁矿石价格也接近历史低位。

　　欧洲央行9月3日将公布最新通胀预期，分析师预计该行会适度下调2017年通胀预期、大幅下调短期通胀预期。