智通财经3月24日讯：

　　众所周知，黄金价格与美元指数往往会呈反向变动，因此，黄金价格在面临美元高涨时表现疲软并不令人感到多么奇怪。下图很好地展示了这种反向变动关系：

　　该图展示了，在美联储最近的政策声明发布之后，黄金价格上涨是如何与美元下跌同时发生的。在撰写本文时，基于美元兑其他一篮子货币汇率的美元指数恰好处于98点以上，而一周前超过了100点。美元指数跌幅不大，但足以对以美元计价的黄金价格造成影响。

　　虽然黄金兑美元在过去一个月内急剧下跌，但黄金兑其他大多数货币表现良好。美元强劲，兑俄罗斯卢布、澳元和南非兰特等主要黄金生产国货币大幅上涨，因为当地成本是按本国货币计算的，而收益是按美元计算的。这为矿商应对不断上涨的成本提供了一些喘息空间。最终，这些优势将被稍微快速上行的通胀所否定，但美元在一段时间内保持强劲至少对生产商是有益的。

　　但是，如果美元像过去一周那样开始回落呢?鉴于美元在过去一年内上涨得如此之快，跌幅起初不会太大。任何下跌趋势都可能是相对缓慢的，但人们必须为美元方面的投资者情绪改变做好准备。汇丰银行(HSBC)警告道，最近的美元飙升可能会结束，而且美元预计将持续回落至反弹点。

　　汇丰银行分析师指出，作为2013年看涨美元观点的最早采用者之一，他们如今认为，美元上行趋势可能接近尾声。

　　分析师指出，过去的美元上涨趋势大多见证美元升值20%左右，并且持续时间不到一年，因此，当前的涨势已经超出正常水平。他们还指出，量化宽松计划(QE)推动欧元和日元的下跌幅度已经超过了美国QE1和QE2造成的美元跌幅，并且认为，美元持续升值的观点正逐渐过时。在他们看来，大多数证据表明，美元上行趋势即将结束。

　　他们指出，令人失望的美国经济数据日益增加，并且大多被人忽视，而且估值表明，美元如今是世界上高估程度最大的货币。

　　他们确实认为美联储今年将开始加息，但加息步伐将非常缓慢。他们指出，一些人觉得美联储加息可能快于市场预期，但也指出通胀仍然低于美联储的目标，而欧元区经济开始频繁出现上行意外。

　　也许令人惊讶的是，分析师表示，美联储决定开始加息可能会启动美元扭转走势，并且指出，像过去一样，美联储利率紧缩导致美元在随后几个月内下跌。他们警告称，美元在开始下跌之前可能会进一步飙升，而且在任何牛市结束之前往往会呈现非常急剧的向上走势。

　　汇丰银行总结道：“我们早期加入了美元牛市"政党"，但像任何良好的党派一样，了解何时应该离开是至关重要的。(离开)时间正逐渐靠近。”

　　鉴于黄金价格与美元的表现密切相关，倘若汇丰银行的分析是正确的，那么美元指数的任何下行走势无疑都是对黄金价格有利的。在撰写本文时，黄金价格为1182美元/盎司。如果美元指数继续下滑，那么黄金价格将反弹至1200美元以上，但倘若美元指数开始再次上行，那么黄金价格可能下跌，并且回吐最近的部分涨幅。

　　（翻译：张琪）