分析师周二（3月24日）表示，尽管日本两年大规模货币宽松政策使得更多刺激举措的预期升温，日本仍将继续与通货紧缩调情，对此，日本央行（BOJ）可能亦束手无策。

　　法国巴黎银行（BNP Paribas）首席经济学家Ryutaro Kono上周五（3月20日）表示，日本央行不会再次宽松，原因之一在于日本政府担忧日元贬值的负面影响，不欢迎更多的宽松出台。

　　日本央行行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）2013年4月承诺尽一切努力结束日本持续20多年的通货紧缩。当时，黑田退出史无前例的量化宽松（QE）计划，日元兑美元暴跌40%以上，日本股市涨幅超出50%。

　　日元贬值提高了日本蓝筹股出口商的利润，同时提振股价，但其副作用是进口价格上涨。Kono表示，过去12个月，油价暴跌50%左右尚未抵消价格上涨的影响。

　　日本央行2月的会议纪要显示，政府预计日本央行将不断努力实现2%的通胀目标，较之前态度，热情略减。日本政府此前表示，日本央行应该追求QE以“尽早”达成2%的通胀目标。

　　东京大学（University of Tokyo）经济学研究生院教授兼日本经济和财政政策委员会（JCEFP）委员Motoshige Itoh周一（3月23日）表示，日本央行目前非常谨慎，因为他们已经做了他们能做的一切。

　　进口价格

　　日元贬值推高了家用商品的价格。日本家用商品依赖于进口，受消费税上调的影响，日本进口处境维艰。日本2014年4月将消费税上调3%，造成日本陷入技术性衰退。

　　随着日元贬值，食品价格飙升。日本2014年9月至12月的食品价格上涨3.3%。根据政府数据，日本约60%的食品源自进口。而日本家庭一直在削减支出，日本1月家庭支出年率下滑5.1%，已经连续第十个月下滑。

　　Kono指出，消费税上调重挫家庭收入，而日元贬值进一步削弱家庭的消费能力。

　　更多宽松仍有可能

　　Kono表示，两大问题仍可能将日本央行推向宽松货币政策。其一，美联储（FED）今年可能不会升息的风险。这可能扭转美元走强、日元走弱的趋势，进而引发日本股票的抛售。其二，如果黑田东彦不得不承认日本无法达成2%的通胀目标，其声誉可能受损。

　　Kono表示，日元一直出现卖盘，是因为投资者相信日本央行和政府结束通缩的承诺，对这一承诺的质疑可能导致形势逆转。

　　一些分析师认为，仅一个风险就足以使日本央行在10月再次宽松，如果没有更早的话。

　　摩根大通（JP Morgan）日本经济和政策研究主管Masaaki Kanno称：“黑田被迫承认不能达成2%的通胀目标是一个时间问题。日本央行将不得不在7月或10月再次宽松，以防止失望的投资者买回日元并抛售日本股票。”