西太平洋(601099,股吧)银行（Westpac）资深经济学家Satish Ranchhod周三（8月30日)指出，新西兰联储主席惠勒在奥克兰北方俱乐部发表题为“关于储备银行管理的反思”的演讲，其言论大部分集中在宏观审慎的环境，并强调现有贷款限制在近期不太可能放松。

　　核心要点：

　　对货币政策和官方现金利率（OCR）几乎没有什么影响。

　　重点：

　　新西兰联储并不认为高贷款价值的贷款限制应该在这个阶段进行返转。

　　* 该讲话指出了贷款价值限制必须返转的条件。首先，新西兰联储需要看到金融稳定风险已有所缓解的迹象。第二，新西兰联储需要一定程度的信心，即贷款限制政策（LVRs）旨在解决的金融稳定风险不会在被移除时再次恶化。

　　* 对于第一个条件，惠勒指出，贷款限制的引入有助于降低金融体系的风险，银行目前持有的杠杆率较低的抵押贷款和房价增长正在放缓。

　　* 然而，惠勒在第二个条件上指出，“如果在这个时候移除贷款限制政策，那么房地产市场复苏面临风险将。”

　　* 新西兰联储仍认为贷款限制政策将是暂时的，并指出他们最终的移除可能会在一定程度上限制金融稳定风险的潜在复苏。

　　惠勒重申，他认为引入债务与收入比将是对新西兰联储的宏观审慎工具的有益补充。不过，他重申，在房地产市场继续保持温和的情况下，新西兰联储不会引入这样的限制。对新西兰联储的工具箱来说，这样的增加需要从财政部长签字，但政治上的支持是很低的。

　　在讨论货币政策的同时，我们不认为任何评论都暗示了来自新西兰联储立场的任何改变。(新西兰联储的最后一份政策声明表明，OCR很可能在很长一段时间内保持在较宽松的水平。)值得注意的是，唯一提到改变OCR的问题是：如果全球经济增长放缓，我们有一定的余地来缓冲我们的经济。

　　在通胀问题上，惠勒强调，近年来的低通胀水平与可交易的通胀有关，而后者在很大程度上超出了新西兰联储的控制范围。

　　“新西兰需要一个较低的纽元汇率来增加贸易通货膨胀，并帮助实现更平衡的增长。”这是新西兰联储在8月份货币政策声明中所发表的言论的重复。

　　惠勒将于9月辞去行长一职，并将由现任副行长斯潘塞接任，为期6个月。明年将任命一位新的行长。推迟任命的原因是新西兰的大选，该国大选将在9月23日举行，就在行长离任前几天。

　　金融市场的反应

　　在惠勒发表讲话时，纽元和掉期利率都下降了。然而，这些下降很快被扭转。

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