美联储今年最后一次议息决议成为市场关注的焦点。在议息会议前，素有“美联储通讯社”之称的华尔街日报(博客,微博)已经提前告知，美联储会在本次利率决议中将把“相当长一段时间”的字眼，从“将利率保持在极低水平”前去掉。市场此前普遍认为，“相当长一段时间”指的是半年时间，一旦拿掉这个限定语，意味着美联储将从明年年中开始加息。

　　最后的结果是，“相当长一段时间”果然被拿掉，但换成了“市场要保持耐心”，这样的一个细微变化让市场开始争辩。股票市场给出了自己的解答，美国股市隔夜出现大幅上升，认为这是一个相当温和的利率决议表态。但美联储升息已经是箭在弦上，问题是什么时候。

　　美联储主席耶伦再次祭出了“推算”的法宝，她表示未来几次会议上不会加息，由于“几次”是复数，因此市场认为至少是两次，所以目前的预期是明年年中开始加息的可能性最大。

　　事实上，支持美国加息的理由可以列出一箩筐，比如说劳动力市场的复苏，整体经济的改善趋势明显。但是支持美国不加息的理由也有很多，比如说在美联储议息之前，美国公布的CPI指数仍然低于市场预期，更远低于2%的控制目标，更不用说全球范围内原油价格出现暴跌，作为车轮上的经济体，美国没有理由担心未来通胀会大幅上升。

　　但这些都是表象，美联储能够平静而安稳表态的最重要原因是，美国经济在过去的几年中，成功地完成了结构性改革，而美国经济未来的发展也具备了十分良好的基础。我们也因此很可能会看到如同克林顿时期一般美国经济再度起飞。

　　与此同时，在新兴市场经济体飘摇动荡的时候，美联储的选择怎么看都会是正确的。比如说美国加息，那么大量资金会从新兴市场流入美国，从而压低长端利率，因此加息不会带来融资成本的大幅提高。比如说美国不加息，那么市场也一直会存在着美国即将加息的预期，资金还是会流入美国，美元也会顺势走强，从而带动美国的消费，推动经济的发展。综合这些因素，以及美国的政治环境，美联储最终将会选择缓慢加息。历史又会如此惊人相似，格林斯潘时期美联储的加息如同婴儿学步般缓慢，耶伦主席看来也难以走出这样的规律。不知道很多年后大家是否又会指责美联储加息过于缓慢呢？（作者系澳新银行中国经济学家）