环球外汇12月18日讯美联储(Fed)本年度最后一次的利率决议及会后声明如期而至。市场普遍认为FOMC声明鸽派色彩仍很明显，而耶伦(Janet Yellen)的新闻发布会则是意外鹰派。华尔街投行在第一时间对它们进行了解读，但对于加息时机等关键议题，分析师们的意见存有不小的差异。

　　正如我们所预期的那样，美联储在前瞻指引中用“耐心”一词替代了“相当长一段时间”，并强调了对于加息要保持足够的耐心。同时，美联储在会后声明中表示，“耐心”表述与此前“相当长时间”表述立场是一致的。

　　我们认为，这一说法意味着美联储整体的基调并未发生明显变化，并且美联储也不希望因为前瞻指引措辞调整让市场认为他们将提前加息。

　　同时，我们认为本次措辞调整水到渠成，因近期的就业市场复苏明显。美联储很有可能在2015年展开加息，但是具体时间还是取决于数据表现。我们依然预期明年6月将是首次加息时间节点。

　　这一预期的最大风险在于通胀的下行压力是否会加大。

　　The Economic Outlook Group的Bernard Baumohl：

　　2014年最后一次FOMC会议不仅令人失望，会议声明也非常奇怪，如果算不上彻底混乱的话。对于想增强其观点清晰度和透明度的美联储而言，他们的所做所为实际上恰恰相反。声明中拐弯抹角且刻意为之的措辞着实令人困惑，这又回到了格林斯潘(Alan Greenspan)时代的老路上。

　　与缺乏新意的美联储论调形成鲜明对比的是，美国经济毫无疑问是在走强，而且比过去至少十年的任何时候都要有活力。坦率地说，我认为FOMC给该机构造成了一些损害。

　　声明保留了“相当长时间”的措辞，我们开始担心美联储是否已落后于经济周期。在声明中悄悄加上“耐心”一词实际上并没有什么改变。

　　德意志银行(Deutsche Bank)经济学家Joseph LaVorgna：

　　与美联储在2004年1月决定中使用的“耐心”不同，当时声明中出现这个词后的五个月美联储开始收紧货币政策，但当前美联储的措辞是与经济条件和名义通胀联系在一起的。

　　如果明年通胀不朝着2%的目标迈进，美联储将不会开始加息进程。

　　Pantheon Macro的Ian Shepherdson：

　　总的一条是：美联储接近于加息，但是仍非常热衷于保留一些回旋余地。美国联邦公开市场委员会(FOMC)在政策声明中调整了“相当长时间”这一措辞，目前表示对于开始将货币政策恢复正常化应保持“耐心”，不过强调，这种指引与之前声明中提及的在“相当长时间”维持低利率的说法一致。“耐心”一词并不明确，因而难以预计这一改变的效果；美联储官员普罗索(Plosser)投了反对票。

　　更为重要的是，美联储对劳动力市场状况使用了略微更有力的表述，认为劳动力市场“进一步改善”，劳动力资源未充分利用的程度“继续减弱”。而且美联储对能源价格下跌导致的总体通货膨胀率降低也不以为然，称之为“暂时”现象。

　　换言之，我们认为，声明代表美联储朝着首次加息方向迈出了又一小步，但美联储在究竟哪些因素将触发加息举措方面并没有提供新的信息。

　　道明证券(TDS)Millan Mulraine：

　　声明中最重要的表述意味着美联储可能离首次加息越来越近，而非越来越远。这在好于预期的经济和失业情况中就可窥见一斑。

　　美联储继续预期低油价的短暂影响将令通胀势头疲弱，这点也不让人意外。就此而言，他们仍对通胀得到目标保有信心。

　　High Frequency Economics的Jim OSullivan：

　　简言之，美联储的官员们尚未改变未来一年的A计划，其中包括启动政策正常化进程。考虑到联邦基金利率明年年底时料将突破1%，官员们正在含蓄地暗示首次加息将出现在明年年中前后。

　　也就是说，A计划的落实明显取决于经济和金融形势。

　　法国农业信贷(Credit Agricole)：

　　我们仍预计美联储将会在2015年3季度开始逐步上调利率。

　　FOMC声明指出，美联储在货币政策正常化方面会保持耐心，这并非政策立场改变的信号，即政策将取决于数据变化。耶伦补充说，FOMC不太可能在未来几次会议上开启货币政策正常化进程。

　　经济条件评估方面，美联储认为就业闲置产能正逐步缩窄，而通胀仍低于目标，低油价对于物价的影响存在但会是短暂的。

　　美国证券公司BTIG的Dan Greenhaus：

　　这次声明有三位委员投了反对票，美联储在前瞻指引中去掉了“相当长一段时间”但是引入了新词汇“耐心”，乍看之下美联储似乎在为下一次会议去掉这个词铺路，但是我们并不确定为什么在加入了“耐心”之后美联储在声明中还保留了这个词，我们倾向于认为这只会引起混乱，而不是让事情更清楚。总结：美联储两个词都留着并没有给市场任何明确的指引。