汇通网12月30日讯—2013年6月1日是欧洲央行(ECB)成立15周年的纪念日。五年前，在极端压力之下，欧元的续存受到威胁。而今，人们似乎不再担心欧元区会分崩离析了。虽然欧元区问题多多，但欧洲央行的“超级马里奥”再显神威。2014年欧洲央行又有很妙招？

　　欧洲央行首要目标是维持欧元区17个成员国的物价稳定，将通胀率保持在略低于2%的水平。但是，即便欧洲央行已将通胀率维持在2.05%的平均水平，该行依然面临诸多挑战。

　　欧元的波动在全球货币和债券市场上频繁引起骚乱，直至2012年7月，欧洲央行行长徳拉基(Mario Draghi)承诺“将不惜一切代价保卫欧元”。正是此番誓言令金融市场动荡得以平息。虽然2012年9月宣布的OMT购债计划被认为央行“动口不动手”，但该计划无疑发挥出稳定人心的作用。2011年时，部分欧元区二线国家债市波动引发担忧，但在2013年间，其波动性显著下降。

　　该出手时就出手

　　2013年上半年间，欧元区经济显露改善迹象，并脱离了长达18个月的衰退。但就在第二季度经济录得0.3%的增长后，复苏希望很快消退。第三季度欧元区产值仅增长0.1%，欧洲经济发动机德国的增长率也从前季的0.7%放缓至0.3%。

　　欧洲央行在2011年底和2012年初通过两轮长期再融资操作(LTRO)将逾1万亿欧元注入银行系统，但经济停滞不前的状况依然持续。银行贷款迹象寥寥无几，民间部门借款利率很高，小企业尤其难以获取资金。这让有着“超级马里奥”之称的徳拉基于今年9月23日大胆宣示欧洲央行准备好向银行系统注入流动性。

　　与此同时，欧盟大多数成员国正遭受危机应对“通用”策略所造成的负面影响。各国政府实施了包括预算削减、增税和就业市场改革等紧缩措施，这些举措虽然得到了包括欧洲央行在内的“三驾马车”的支持，但民众却对此叫苦不迭。欧洲央行因此备受众人指责。就在今年5月31日，示威者去往德国法兰克福，目的并不是为了庆祝欧洲央行周年纪念，而是进行游行抗议活动，抗议其债务政策；次日，虽然类似的抗议活动有所缓和，但依然在欧洲其他地方继续。

　　除了高企的失业率，人们对通缩的担忧也日渐增多。10月欧元区通胀率下滑至0.7%，远低于欧洲央行的目标；截至10月的三个月中，部分成员国物价实际上已出现下滑。

　　为了防止通缩的发生并扶持尚在萌芽阶段的经济复苏，马里奥再显神威。11月欧洲央行宣布将指标再融资利率调降25个基点，至0.25%的纪录低位。此举受到外界广泛好评，股市也予以了肯定回应。但降息决定是在徳拉基力排众议之下做出的。

　　据外媒报道，降息遭到了以两名德国委员(包括德国央行行长)为首的反对，德国央行的传统盟友—荷兰和奥地利也希望等待更多数据出炉后再做出定夺。

　　会议纪要神秘面纱

　　如果想要看到记录这次会议细节的会议纪要，恐怕需要等上足足30年。欧洲央行目前有着长达30年的会议纪要保密期。近几年来，要求欧洲央行公开每月议息会议纪要的呼声日益高涨。

　　今年下半年有消息称，欧洲央行很快将效仿美联储(Fed)和英国央行(BOE)在议息会议后公布每月会议纪要。但与美英央行不同的是，欧洲央行具有“泛欧”特性。

　　自欧债危机以来，欧元区南北差距扩大，欧洲央行官员之间的分歧也更加明显，他们的态度常常与其所属国的货币政策需求相吻合。如果保密期能被大幅缩短，外界或许能够更容易分清楚欧洲央行内部的“鹰”与“鸽”。

　　欧洲央行内部意见不一也引起一种担忧，那就是德国对从欧洲央行至意大利的排斥情绪日益增长。这便促使徳拉基为降息行动辩护，其多次重申欧洲央行的行动符合整个欧元区利益。2014年还将有一名新成员加入欧元区—拉脱维亚。

　　在权衡众多小国与德国等大国利益、乃至整个欧元区利益时，欧洲央行将面临如何保证政策合理性的考验。

　　马里奥的弹药库

　　欧洲央行结束本年度最后一次会议后，徳拉基在记者会上称，央行准备好采取新的政策措施来支持欧元区经济，但尚未制定出何时采用何种政策工具的详细计划。徳拉基强调，只有央行确信银行业者将利用资金放贷后，才会向银行业提供新一轮长期贷款。这给央行下次可能动用的工具画上问号。

　　今年7月欧洲央行学美联储玩起前瞻指引，徳拉基给出明确说明，预计主要利率在很长一段时间内将保持在现有或更低的水平。徳拉基的这一表态意味着欧洲央行实质上已经排除了加息，其立场更倾向于进一步降息。一些央行官员已经表示，准备好在必要时提供进一步刺激举措。

　　分析师预计，欧洲央行在把指标利率降至近零水平后，下一招更有可能是在2014年初推出第三轮LTRO，而非祭出“欧版QE”或者实行负存款利率。

　　欧洲央行11月意外的降息杀了市场一个措手不及，致使欧元兑美元创下近两年最大跌幅，但此后欧元汇价逐渐回升。不过分析人士表示，欧元料将在未来一年内扭转近期的上涨趋势，因欧洲央行将延续温和的立场，与美联储减少刺激措施形成反差。

　　另一大挑战—银行业联盟

　　在政府对救助本国金融机构无能为力之时，欧洲央行向西班牙、爱尔兰和塞浦路斯的银行施以援手，但2013年整个欧洲仍有相当数量的银行身处困境。按照欧洲银行业管理局的说法，被解散及被允许倒闭的银行数量太少—约40家，相比之下，美国有500家左右。

　　欧盟委员会副主席瑞恩今年5月呼吁各国领导人迅速采取行动，创建旨在强化金融体系的欧洲银行业联盟。

　　在欧元区建立银行业联盟可以说为欧洲央行带来迄今为止最大的挑战。欧洲央行将于2014年11月正式承担银行业监管职能。

　　设置一个机构和基金来配合欧洲央行的新监管者角色，逐步关闭不良银行，这是迈向欧元区银行业联盟的重要一步，但遗留问题不解决，可能会导致计划完全解体。

　　经过一年多的协商，欧盟各国财长终于在12月就关闭破产银行的一项机制达成协议，但其过程将纷繁复杂且政治化。至于一项让欧元区成员国互助处理问题银行的计划，财长们也未协商出相关做法。

　　许多人担心这将无法重塑信心，且万一危机再次来袭时会被证明是不堪一击。

　　上述协议遭到欧洲议会议长舒尔茨的抨击，“这可能是四年前爆发欧元危机以来最严重的政策失败”；另一位参与其中的高层官员则将此称为“一场闹剧”。

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