2025年即将收官，黄金多头力量似乎有所减弱，周一大跌后，周二盘中反弹至4404.0附近，但尾盘涨幅大幅收窄，最终微涨收于4338.0附近。黄金2025年累计涨幅达66%左右，有望创下1979年以来最强年度表现。然而狂热背后，多重利空因素已悄然汇聚，持续制约金价进一步上行空间，而这些利空因素并非孤立存在，而是相互关联、形成合力。作为黄金的计价货币，美元与黄金的负相关关系是市场共识，而这一关系的强化，核心源于美联储的政策导向。美联储会议记录显示，决策者对通胀回落可持续性仍持谨慎态度，未释放提前降息信号，这种鹰派立场直接强化了美元资产高利率维持预期，进而提振美元。

与美元强势形成联动的，是美债收益率攀升带来的叠加冲击。周二10年期美债收益率升至4.127%，作为全球资产定价锚，其上行对黄金的压制逻辑与美元强势一脉相承，且形成双重打击：一方面，黄金作为无息资产，持有机会成本随收益率上升而同步增加，相对生息资产的吸引力自然下滑；另一方面，收益率上行往往反映市场对经济增长或通胀粘性的乐观预期，这会进一步削弱黄金的避险工具属性。尽管当前地缘政治风险仍为金价提供支撑，但美债收益率上行所代表的金融属性利空，已与美元强势形成共振，压制效果逐步显现。

综上，黄金在辉煌年度涨幅背后，已步入多空博弈的复杂阶段，而美元强势、美债收益率上行、获利了结压力等利空因素，均围绕美联储政策预期这一核心形成联动共振。尽管地缘政治避险与央行购金等长期支撑仍存，但短期内上述利空因素的合力，大概率会限制金价上涨斜率，加剧剧烈震荡与回调风险。因此，投资者在关注历史性涨幅的同时，更需清醒审视这些相互关联的潜藏暗涌，把握政策预期变动这一核心变量。

• 【技术面】

• 黄金（XAUUSD）

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从1H周期走势结构看，黄金自4549.0附近下跌，MA21、MA42、MA120均线指标由向上发散转为向下发散，意味着多头走势或已结束，接下来较大概率开启震荡或下跌走势，操作上可重点关注空单机会。结合指标来看，MACD指标DIFF线与DEA线在零轴下方，空头力量较强。综合以上分析，黄金趋势偏空，日内操作可在MA21均线4360.0附近尝试空单。

 

• 黄金（XAUUSD）1小时周期图

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黄金1H走势图

• 【日内交易策略】

• 空单

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4360.0附近尝试做空，止损4380.0，目标4340.0、4200.0附近。

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• 白银（XAGUSD）

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从1H周期走势结构看，白银自83.87.0附近大幅下跌，走出“V” 形反转，MA21、MA42、MA120均线指标由向上发散转为收敛状态，意味着多头走势或已结束，接下来较大概率开启震荡或下跌走势，操作上可重点关注空单机会。结合指标来看，MACD指标DIFF线与DEA线在零轴上方，多头力量较强。综合以上分析，白银趋势偏震荡，日内操作可在MA21均线75.00附近尝试空单。

 

• 白银（XAGUSD）1小时周期图

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白银1H走势图

• 【日内交易策略】

• 空单

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75.00附近尝试做空，止损75.60，目标74.20、73.00附近。

【以上观点属个人建议，仅供参考，据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】

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